信托行业2019中期策略_行业格局变革_回归信托本源_关注长期改善空间.pdfVIP

研报客 非银金融:多元金融 信托行业2019 中期策略 维持评级 报告原因：中期策略 行业格局变革，回归信托本源，关注长期改善空间 看好 2019 年6 月29 日 行业研究/深度报告 投资要点： 信托板块近一年市场表现  在负债端，行业竞争格局深刻变革，回归信托业务本源。资产规模增 长与政策推动密切相关，2017 年以来资管新规影响下，“去杠杆、去通道、 控风险”，行业进入强监管周期，对资管产品的类型制定统一的监管标准， 最大程度消除监管套利，通道规模占比较大的信托资产规模下降明显。同 时理财子公司加速设立，接受资管新规统一监管，深刻改变行业格局。依 靠银行股东背景，不论是先天的业务资源、客户资源和品牌等优势，还是 来自银行的存量业务资源倾斜，都将极大的压缩信托公司通道业务规模， 它的参与势必对信托的通道需求产生一定的影响。在这种背景下，信托公 司产品创新能力和风险控制能力成为关键。  随着国内高净值客户的快速增长，财富传承需求日益迫切。创设家族 信托成为一种越来越受到关注的财富传承方式。37 号文指出慈善信托、家 族信托不适应资管新规规定。家族信托、财产权信托等业务得到监管的支 分析师： 持，鼓励信托公司回归信托业务本源，实现各项业务的均衡发展。 分析师：刘丽  在资产端，基建投资触底回升，房地产周期企稳。2018 年以来整体投 执业证书编号：S0760511050001 资增速放缓，特别是基础设施投资增速回落较多，一些领域和项目存在较 邮箱：liuli2@ 大的资金缺口，作为国家逆周期调节的重要手段，年初以来基础设施建设 分析师：孙田田 投资明显提速，从2018 年三季度开始，基建投资累计同比增速触底回升。 执业证书编号：S0760518030001 房地产方面，首套房平均贷款利率回落，商品房销售有所回暖，企业新开 邮箱：suntiantian@ 工意愿增强，房地产企业融资需求或难以降低，作为房地产企业的重要融 电话：0351-8686900 资渠道，房地产信托是信托的重要业务方向。但地产融资压力依然较大， 到期债券规模下半年依然较大，同时政策严查房地产信托违规项目，房地 产信托业务可能会有所波动。  加大金融服务实体经济力度，表外融资触底回暖。2019 年新增信托贷 地址： 款由负转正，而信托资产新增规模同比增速与新增信托贷款当月同比变化 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 基本同向，一季度受托资产规模趋于稳定，集合类占比提升，信托资产规 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 模有望继续改善。 际中心七层  信托行业迎来转型阵痛期，倒逼信托公司转型发展、优化业务结构， 山西证券股份有限公司 打