腾讯VS阿里系_从战略_组织到执行_究竟有何异同_.pdfVIP

2019 年 07 月 03 日 证券研究报告 研报客 消费升级与娱乐研究中心 腾讯 VS 阿里专题研究 行业专题研究报告 本报告的主要看点： 腾讯系VS 阿里系： 1. 深入研究了腾讯和阿里巴 巴在企业文化、组织架构 从战略、组织到执行，究竟有何异同？ 和对外沟通上的区别，并 指出了这种区别的根源。 基本结论 2. 为何互联网行业有“腾讯  腾讯 VS 阿里，两个世界的碰撞：腾讯是“佛系文化”，阿里则是“狼性文 的产品，阿里的运营”一 化”；腾讯的管理是“联邦自治”，阿里则是“中央集权”；腾讯对外是“保 说？这是核心竞争力的区 守沟通”，阿里则是“强势沟通”。鸿沟一般的差别，究竟孰优孰劣？其实， 别吗？我们做出了回答。 这都是核心业务和历史路径的自然结果。以社交和游戏起家的腾讯，更注重 3. 在战略投资方面，指出阿 多元化和自由度；以电商起家的阿里，则将组织和执行力放在第一位。物竞 里更喜欢全面并购、腾讯 天择，双方都适应了自己的核心领地，但是在领地之外就不一定了。 更喜欢投资联营公司，并 分析这种差异对两大巨头  腾讯的产品，阿里的运营：任何互联网公司都面临着“流量、产品、运营” 新业务发展的影响。 的铁三角关系，必须每项都及格、至少一项做到优秀。腾讯在产品上做到了 4. 对主要的“腾讯系”“阿 极致，笼罩着“产品经理”文化——以用户体验为导向，寻找最大公约数， 里系”上市公司发展方向 在矛盾中实现平衡。阿里则在运营上做到了极致，运营的魔鬼都在细节，因 和投资价值进行了分析。 此产生了效率导向、执行力为王、B 端C 端兼顾的文化。所以，腾讯在泛文 娱方面游刃有余，却在 B 端业务困难重重，而阿里正好相反。  腾讯的联营合营，阿里的全面并购：2016 年以来，两巨头都在对外投资方 面一掷千金，但是方式有微妙差别。腾讯更重视对联营/合营公司的投资，并 且不断将财务投资转化为联营投资，但是很少进行并购；阿里则更重视全面 并购，甚至将许多重要联营公司并表了。其实，关键“自由度”和“执行 力”之争：腾讯倾向于保持被投公司的独立性、鼓励“赛马机制”；阿里则 倾向于将对方全面纳入自己的体系，以强大的执行力取胜。 裴培 分析师SAC 执业编号：S1130517060002 peipei＠ 投资建议  腾讯控股的战略方向有三个：第一是发展2B 业务，其中金融支付已经颇具 规模，但是云计算、企业服务还差很远；第二是将微信小程序发展为囊括游 戏、媒体、电商、O2O 的生态系统；第三是海外扩张。我们相信，腾讯正 走在正确的道路上。“多元化”体制决定了它不可能整体掉队。  阿里巴巴正处于转型期：新零售的大业才进行到一半，创新和海外业务多在 亏损，需要核心电商的输血，但是电商的货币化率不可能无