石油化工2019年中期策略_逆流而上_淘沙见金.pdfVIP

行业报告 | 行业投资策略 用户上传 更多请查看研报客 石油化工 证券研究报告 2019 年07 月08 日 投资评级 2019 年中期策略：逆流而上、淘沙见金 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 一、2019 上半年回顾：油价反弹，炼化利润受挤压 作者 2019 年上半年，原油反弹，布伦特和WTI 分别比去年底反弹23% 、27% 。然 张樨樨 分析师 而主要成品油和主要化工品价格表现较弱，大部分下跌，尤其是乙烯跌幅大。 SAC 执业证书编号：S1110517120003 一体化和炼化上市公司盈利水平以 ROE 衡量，Q1 虽环比 18Q4 好转（因 zhangxixi@ 18Q4 跌价损失影响大），但相比18Q3 的高点已经有所下行。 贾广博 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519010002 二、展望下半年： jiaguangbo@ 刘子栋 联系人 1.原油市场，OPEC 撑价，但消费端承受能力弱。下半年预计中枢值预计仍 liuzidong@ 在55~60 美金/桶之间。从需求季节性和管道因素，我们认为Q3 偏弱，Q4 郑小兵 联系人 有望回升。油价（代表供给支撑）和炼油盈利（代表需求压力）之间的博弈 zhengxiaobing@ 还将继续。OPEC 对库存和价格的滞后反应，可能使波动然较强。 2.炼化方面，需求疲弱，供给端余威尚在。行业景气周期趋势较弱，但阶段 行业走势图 性反弹行情或时而出现。而未来2 年，民营炼化要比拼的是综合实力，包括 石油化工 沪深300 产品链结构、成本控制以及财务税收结构等。 18% 13% 3.油服板块：持续复苏。国际需求复苏以及国内要求加大勘探开发力度，带 8% 动行业景气持续复苏。国内钻井压裂使用率也达到较高水平，价格和毛利率 3% 也比去年有所上浮。 -2%