石油石化2019年中期策略_原油市场面临较大不确定性_聚焦行业内确定性机会.pdfVIP

研报客 石油石化 2019 年中期策略 维持评级 报告原因：中期策略 原油市场面临较大不确定性，聚焦行业内确定性机会 中性 2019 年6 月27 日 行业研究/深度报告 近一年市场表现 投资要点 30.00% ➢ 石油石化行情回顾：市场整体有所回暖 20.00% 2019 年初至今沪深300 指数涨幅为29.14% ，相较去年涨幅明显，仅有6 个 10.00% 0.00% 一级行业跑赢沪深300 指数，市场整体有所回暖。上证综指涨幅21.56% ， -10.00% -20.00% 石油石化行业涨幅13.14%，石油石化板块跑输沪深300 指数16 个百分点。 ➢ 原油市场回顾与展望 石油石化( 中信) 上证综指 沪深300 油价自 2018 年底以来稳步回升，2019 年一季度保持上涨，OPEC+减产执 行力度高是一季度油价反弹的重要原因之一。4 月下旬油价大幅回落，5 月 后跌势加剧，主要是中美贸易紧张局势使得市场对全球经济放缓和原油需 求疲软的担忧。2019 年下半年油价仍受到多方因素的影响，包括7 月举行 分析师： 的主要产油国会议上OPEC 成员国与俄罗斯能否就减产达成一致，美国原 曹玲燕 油库存情况，美国是否会对伊朗制裁采取更严厉措施，以及贸易紧张局势 执业证书编号：S0760511010002 能否缓和等因素。虽然原油市场关注中美贸易冲突可能引发的需求变化， 邮箱：caolingyan@ 而地缘政治冲突导致伊朗、委内瑞拉等国家原油供应中断或停止的问题一 定程度上表明支撑油价的基本面支持依然存在，因此我们判断2019 年原油 研究助理： 价格将维持在60-75 美元/每桶的水平。 程俊杰 ➢ 聚酯：原油价格和终端需求从两端影响产业链的景气度 邮箱：chengjunjie@ 聚酯板块 2017 年景气度开始回升，2018 年聚酯装置投产和产量达到新的 高峰，行业景气度比较高，2018 年聚酯产能超过5000 万吨；产能利用率上 升。据国家统计局统计，2018 年化纤产量为5011.09 万吨，同比增长7.68% 。 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 其中，涤纶产量为4014.87 万吨，同比增长 8.47%；锦纶产量为330.37 万 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 吨，同比增长5.28%；粘胶短纤产量为377.09 万吨，同比增长7.94% 。聚酯 际中心七层 上游，随着恒力炼化、浙江石化等几大民营大炼化项目投产，预计迎来PX 山西证券股份有限公司 投产高峰，国产PX 加快替代进口PX ，长期以来集中在海外厂商的丰厚利 润和海外芳烃相关业务将从海外逐步回流到国内产业链和行业相关企业。 聚酯下游为纺织服装行业，从4 月中下旬开始，市场行情便开始转淡，下