洛基山脉高山滑雪度假公司(RMH).doc

PAGE PAGE 11 洛基山脉高山滑雪度假公司(RMH) 1993年11月初，洛基山脉高山滑雪度假公司（RMH）的财务副总裁克丽斯汀?海耶斯（Chiristine Haye）正在研究为计划的第2阶段扩建的2千5百万加元所需资金的筹措方法。这家著名的加拿大西部常年旅游度假胜地计划增加几条新的滑道，增加造雪能力，另一条高速挂四人座缆车的缆车线，一间可容纳700个座位的饭店，一间新的滑雪设备零售商店，并对现有的基础设施条件进行改善。RMH公司的董事们将在2个星期后召开董事会，批准扩建计划和融资计划。 洛基山脉高山滑雪度假公司是一间私人公司，过去主要依赖债务融资和留存收益来获得业务扩张所需的资金。因为有几个董事会成员先前没有任何关于公开发行证券的经历，而这又是海耶斯提交董事会的备选融资渠道之一，所以她知道自己的讲解需要仔细和彻底的分析。 滑雪度假行业 滑雪度假这个行业，在1980年代经历了一段快速变化，技术革新以及兼并整合，才成为一个成熟的行业。造雪技术的改进使得滑雪场运营者极大的降低了他们对于自然降雪的依赖。雪地平整技术的改善，使得滑雪场运营者们能让地面变平坦和整洁，特别是在适合初学者和中等程度者的斜坡上，排除那些喜欢冒险的滑雪达人，使滑雪对于一般滑雪者而言成为更享受的经历。 然而最吸引人性的改进，是引进那些高速的4人方形缆车。这项新的缆车技术几乎使得很多滑雪区域长长的排队现象消失了，从而增加了度假地的容客量以管理更多的滑雪者，并提供滑雪者们相对于他们付出的钱更多实际的滑雪时间。 技术升级所需资产以及为满足更多仅以滑雪为目的的高端客户对于高级设施的需求所需的资本，使这个行业的结构发生了根本上的改变。那些小的、疏于开发和管理的区域性的山地不再继续经营。在1980年，在美国有845个滑雪区域，那个数字在1992年降低到了529个。海耶斯相信在加拿大这些数字会很相似。而且，她估计到2000年，全北美洲会只有20家大型的世界级滑雪场地。 莫瑞?德若（Murray Derraugh），是洛基山脉高山滑雪度假公司的总裁和大股东，他认为他的滑雪场坐落于最好的位置，它具有离国际机场最近的距离，高质量的地形及降雪条件，多变的四季活动能全年吸引大量游客，就可以支持那些高档餐厅，零售店及酒店设施。事实上，RMH公司连续2年被“美洲滑雪杂志”评为北美第三的度假胜地。德若相信这2千5百万加元的扩建是保持它在加拿大首要滑雪场，同时也是北美最好滑雪场的关键所在。 滑雪场的环境 北美的滑雪游客在1992-1993年的滑雪季节增加了6.3%，达到5千4百万人次。尽管加拿大的统计显示在本国几乎没有增长（表1）。管理部门观察到在北美各处的客户存在一种“银发”的趋势。在60年代，70％的滑雪者在35岁以下，到了90年代，这个数字降低到50％。RMH的研究指出老年游客依然经常滑雪（每年8－10次，而年轻滑雪者每年5－6次），并需要完整的滑雪场的度假体验。 表2描述的是前5年加拿大冬季度假意向的情况。加拿大元的持续性走弱使得加拿大人出境旅游变得更加昂贵了，相反也使加拿大成为外国旅行者更有吸引力的目的地。大约40％的RMH公司的客户都是来自加拿大境外，主要包括日本和欧洲。 加拿大的经济表现出一些复苏的迹象。1992-1993年第三季度的GDP上升了1.6％，是从1988-1989年度增长2.7％以来最巨大的上升。相对而言，在1991-1992年度GDP只上升了0.5％，1990-1991年度为-1.1％，1989-1990年为0.9％。管理层认为他们已被证实能在经济衰退期增加现金流的能力就是“总体滑雪场战略”正确性的证明，也是高山滑雪度假公司在市场上实力的反映。 高山滑雪度假公司：历史回顾 在常青山最早出现冬季滑雪在60年代末期。1972年当一个拥有250间房的宾馆开放时，那里便成为了度假胜地。在1976年一个商人买下山上的设施，以及上山缆车的收入权，所有权发生改变，他提出一个计划意图将其扩建成一个一年四季的滑雪度假地。但1982年的经济衰退使该商人的财产受到损失，财务的约束是这一计划泡汤。在1983年，德若和5个投资者集体买下了RMH公司。 德若在多伦多有过15年的大型风险投资公司经历。他在短期间内参营了大量加拿大西部的公司，并享受其中的经历，总是希望能有机会开始从事他自己的事业。RMH公司另一名的大股东兼执行副总裁--大卫?克罗斯（David Cross），则有过在加拿大西部成功开发房地产的经历。2个人曾经一同合作过生意。德若和克罗斯把高山滑雪度假公司视作可以建立一个成功商业组织的机会，也是一个能更多投入他们所热爱的体育事业的机会。 除了德若和克罗斯，加上其他的4名股东组成了董事会，其他的4名股东不参与公司的经营。所有高山滑雪度假公司的员工都有一个包含工资和花红的