财务管理2章财务管理的价值观.ppt

通过上述方法将决策方案的风险加以量化后，决策者便可据此做出决策。对于单个方案，决策者可根据其标准离差（率）的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，看前者是否低于后者，然后做出取舍。对于多方案择优，决策者的行动准则应是选择低风险高收益的方案，即选择标准离差最低、期望收益最高的方案。然而高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程序往往也较低，究竟选择何种方案，就要权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。对风险比较反感的人可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案，喜冒风险的人则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。 三、风险和报酬的关系 关系：风险越大要求的报酬率越高。 原因：由于市场竞争，在报酬率相同的情况下，人们通常选择风险小的项目，结果有大量投资者涌入，竞争必然有风险报酬率，最终高风险必有高报酬，低报酬必有低风险，否则无人投资。 ，为了简化决策分析工作，在短期财务决策中一般不考虑风险因素。而在长期财务决策中，则不得不考虑风险因素，需要计量风险程度。 任何投资者宁愿要肯定的某一收益率，而不要不肯定的同一收益率，这种现象称为风险反感。在风险反感普遍存在的情况下，诱使投资者进行风险投资的因素是风险收益。 风险与投资报酬率的关系为： 期望投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 R=RF+RR=RF+bq RR=f(风险程度) RR=f(q ).假设成正比 RR=bq 风险报酬斜率取决于全体投资人对风险态度 b统计测定，若大家都愿冒险，则b小，RR不大，若都不冒险，则b大，KR就大。 标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与收益结合起来进行分析。假设我们面临的决策不是评价与比较两个投资项目的风险水平，而是要决定是否对某一投资项目进行投资，此时我们就需要计算出该项目的风险收益率。因此，我们还需要一个指标将对风险的评价转化为收益率指标，这便是风价值系数。风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下： RR = 式中：RR为风险收益率；b为风险价值系数；V为标准离差率。 在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资的总收益率（R）为： R = Rf + RR = Rf + 式中：R为投资收益率；Rf为无风险收益率。其中无风险收益率Rf可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定，在财务管理实务中一般把短期政府债券（如短期国债）的收益率作为无风险收益率；风险价值系数（b）的数学意义是指该项目投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。 在实际工作中，确定单项投资的风险系数，可采取以下四种方法： 通过对相关投资项目的总投资收益率和标准离差率，以及同期的无风险收益率的历史资料进行分析。 根据相关数据进行统计回归推断。 由企业主管投资的人员会同有关专家定性评议而获得。 由专业咨询公司按不同行业定期发布，供投资者参考使用。 R 风险报酬率 无风险报酬率 0 风险程度 四、风险对策 规避风险 减少风险 转移风险 接受风险 (1)计算两个项目净现值的期望值 A项目：200×0.2+100×0.6十50×0.2=110 (万元) B项目：300×0.2+100×0.6+(-50) ×0.2=110(万元) (2)计算两个项目期望值的标准离差 A项目： [(200-110)2× 0.2+(100-110)2 × 0.6+(50-110)2×0.2]1/2 =48.99 B项目： [(300-110)2 × 0.2+(100-110)2×0.6+(-50-110)2×0.2]1/2 =111.36 （3）A的标准离差率=48.99/ 110=44.54% B的标准离差率=111.36/ 110=101.24% A风险收益率=8%*44.54%=3.56% B风险收益率=8%*101.24%=8.10% （4）A投资收益率=3%+3.56%=6.56% B投资收益率=3%+8.10%=11.10% (5)判断A、B两个投资项目的优劣 ?? 由于A、B两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目)，故A项目优于B项目。 * 不等额现金流量现值的计算 若干个复利现值之和 * 不等额现金流量现值的计算 某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。 例 题 影响现金流量时间价值的因素有四个：现值、终值、利率（折现率）和计息期数，只要知道了其中任意三个因素就可求出第四个因素。