利率平价理论.ppt

在資本完全移動下，均衡時本國與外國的投資報酬率相同 資本完全移動：無交易成本、無資金移動障礙 利率平價理論 (interest rate parity) 本國利率：r ， 外國利率：r* ， 即期匯率：e ， 預期匯率：h 若你有 NT$1 投資(若你要借款 NT$1) ： 本國一年後報酬(償還)： NT$1 (1+r) 外國一年後報酬(償還) ：NT$ (1/e)(1+r*)h 均衡時：(1+r) = (h/e)(1+r*) 值小省略 本國報酬率= 本國利率 外國報酬率：外國利率 + 預期眨值率 報酬率： 若 r r* + (h-e)/e ，該如何回復均衡 r r* + (h-e)/e 透國利率調整達到均衡， 設 e 與 h 固定不變，外國資金擁有人將資金投資本國 本國借款人到外國借款 r 資金 S D r* 資金 S D 本國 外國 透國匯率調整達到均衡，設 r、r* 與 h 固定不變 外國資金擁有人將資金投資本國 ? 外匯供給增加 本國借款人到外國借款 ? 外匯供給增加 e 外匯 S(流入) D(流出) ES 浮動：ES ? e 下降 r = r* + (h-e)/e 本國報酬率：ROR = r 外國報酬率：ROR* = r* + (h-e)/e e 報酬率 ROR r ROR* 外國利率下降(預期匯率下降) e 報酬率 ROR r ROR* r* (h)下降 ? ROR* 下降 ? 左移 本國利率下降 e 報酬率 ROR r ROR* r 下降 ? ROR 下降 ? 左移 Covered interest rate parity (拋補利率平價理論) Uncovered interest rate parity (未拋補利率平價理論) f : 遠期匯率 * * * * * * * * * * * * * * * * * * *