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万科财务分析 小组成员：王薇 石妍 王静 龙瑶 王小欢 李德钰 目录 筹资 投资 营运 股利分配 总结 一.筹资 (一）权益资本筹集 1 2003年前，净资产增长率均高于总资产增长率，直到2004年开始总资产增长率才超过净资产增长率。2 1994—2006年间，净资产增长率和总资产增长率有明显起伏，分别在1997年、2000年、2003年和2006年。 这其中1998年发行新股（A股），1993年发行新股（B股），1997年和2000年进行配股，2002年和2004年发行可转债，2006增发股份，由此可见，权益资本的筹资是万科A资产快速增长的重要原因。 发行债券筹资1 万科公司在2002年6月向社会公开发行1500万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额150,000万元。 本次发行的可转换的公司债券面利率为1.5%，利息每年支付一次。转股期自发行之日起（2002年6月13日）六月后的第一个交易日（2002年12月13日）起9（含当日），持有人可以在转换期内的转股申请时间申请转股。可转债发行时的初始价格为每股人民币12.10元 在万科转债的存续期间，当公司派发红利‘转增股本’增资扩股、配股等情况是股份或股东权益发生变化时，转债价格相应调整。当公司A股股票价格连续30个交易日高于当期转股价格130%时，公司有权赎回可转债。本次发行债券筹资费用共16元 发行债券筹资2 万科公司在2004年9月24日向社会公开发行1990万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额199，00万元。 本次发行的可转换公司债券票面利率第一年为1%，第二年为1.375%。第三年为1.75%，第四年为2.125%，第五年为2.5%，利息每年支付一次。 转股期自发行之日起（2004年9月24日）六个月后的第一个交易日（2005年3月24日）起9(含当日)，持有人可以在转换期内的转股申请时间申请转股。可转债发行时的初始价格为每股人民币5.48元。 在万科转债的存续期间，当公司派发红利、转增股本、增资扩股、配股等情况是股份或股东选一发生变化时，转债价格相应调整。当公司A股股票价格连续30个交易日中累计29个交易日价格低于当期转股价格60%时，债券持有人可回售给公司。本次发行债券筹资费用共41元 发行可转换公司债券的优点 1 债权转股权后减轻和消除了公司到期还本付息的压力和债务风险，减少了现金流出量。 2有利于提高债券的发行价格，降低债券利率 3 增强公司股票价格上升的信心 4 一般从属于抵押贷款、银行借款等，不会对“常规筹资”产生影响。 （二）债务资本筹集自从1994年以来，万科的债务资产比率较高且较为稳定。最低时2000年为0.47，最高时2006年为0.65，无明显破洞年份出现。 2002年以前，流动负债率一直很高。由于历史原因，房地产行业普遍存在银行融资为主的单一融资渠道以及以短期负债为主的贷款结构问题。 2002年发行了1,500,000,000元的可转换债券，短期借款适当减少 2003年，新的政策变化和信贷紧缩环境，行业面临资金紧张的压力，以及过度依赖银行信贷和以短期贷款为主的不明确风险。公司开始对负债结构进行适当调整，合理增长长期借款，截至2004年末公司的长期借款占总借款的比重由上年的35%增加到72%，公司还自2003年 下半年以来，积极开拓非银行的多元化融资渠道，并取得一定成果。期末公司非银行借款占公司总借款的比重由03年得35%提高到61%  2004年放行了1.990,000,000元得可转换债券，短期借款适当减少 2005年，公司规模扩大，短期借款增加 2006年开始进入高速增长时期，扩大债务投资的规模 与借贷有关的短期项目=短期借款+应付票据 与商业信用有关的短期项目=应付账款+预收账款 短期应交应付项目=应付工资+应付福利费+应付股利+应交税金+其他应交款+预提费用 不管是从借贷发生的次数还是从借款的额度的角度考虑，万科的短期借款都主要是以信用借款为主，说明公司的经营较好、信用良好，与银行保持良好的关系。 2003年，公司开始对负债结构进行适当调整，合理增加长期借款。公司还自2003年下半年以来，积极开拓非银行的多元化融资渠道。 主要是与借款有关的项目‘与商业信用的项目和与应交应付款有关的项目这三个部分中，借款属于企业外部筹资，商业项目和应交应付项目都属于企业经营中正常的往来资金占用，虽然也是负债性质，但基本属于比较稳定的可供企业短期使用的资金流 三个部分在各年所占份