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基于进化博弈论金融创新和金融监管动态博弈研究 摘要：金融创新与金融监管经历了 监管-创新- 再监管-再创新”的辩证发展过程，而由美国次贷危机引发 的全球金融危机，使各国监管者不得不重新审视本国的金融 创新活动与金融监管政策。在国际金融危机背景下，本文运 用进化博弈论，构建金融机构和金融监管机构之间的进化博 弈动态模型，分析两者的长期动态博弈关系，得到创新与监 管的长期进化稳定均衡点，并进行稳定均衡点分析，提出相 关政策建议。 关键词：金融创新金融监管进化博弈 1概述 在现代金融理论中，一般认为，金融监管是金融创新的 动因，金融创新又反过来促进金融监管的完善。Silber (1983) [1]提出了 “约束诱导型”理论，认为金融创新的 动因是放松施加于金融组织的约束，当外部约束的影子价格 达到一定水平时，就会爆发一轮降低约束成本的金融创新； Kane (1978, 1980, 1981) [2] [3] [4]建立了 一个“斗争模 型” (struggle model)来描述监管者和被监管者两者的相 互博弈、相互制衡的关系，认为创新是双方博弈的自然结果； Gart (1996) [5]论述了金融发展、金融创新与金融管制的 相关关系。 国内方面，巴曙松（2003） [6]认为，金融监管应尊重 金融机构的创新能力，鼓励金融创新；吴桐（2010） [7]建 立了金融机构和监管机构的演化博弈模型，对金融危机背景 下金融机构的内部治理与外部监管进行了分析；卜亚（2011） [8]基于学习效应与示范效应进行了银行金融创新的监管 机制设计；张思颖（2012） [9]构建了完全信息和不完全信 息的动态博弈模型，对金融创新与金融监管互动机制进行了 分析；颜雯雯（2012） [10]构建了金融机构和监管机构之间 的非对称进化博弈模型，分析了两者的长期动态博弈关系； 宋婷婷（2012） [11]归纳了监管套利的三类路径和手法特征, 考察了有效监管的关键性条件。 进化博弈论（Evolutionary Stable Strategy, ESS） 研究有限理性参与人博弈，稳定性的均衡是指博弈方群体的 策略稳定性，通过博弈各方在学习和调整后达到，即使受到 少量扰动仍能恢复均衡状态。本次金融危机的根源，国内外 学者比较一致的观点是，创新过度、监管不足，金融创新和 金融监管的关系是矛盾的对立统一，表现为两者之间“金 融管制一放松管制一再管制一再放松管制”严格的动态博 弈。在当前中国金融业全面开放创新的背景下，两者能否达 到均衡是决定金融市场顺利运作与否的关键所在。 2金融创新与金融监管的动态博弈——进化博弈论 金融创新与金融监管实质上是金融机构与金融监管机 构之间的动态博弈过程，金融监管的主要动因是防范系统性 风险和保护消费者，保持银行体系的稳定性。金融机构为实 现利润最大化，通过金融创新来规避监管约束。当金融创新 危及金融体系稳定时，政府会加强监管，进而导致又一轮的 金融创新，本文通过进化博弈动态模型来分析两者的相互作 用过程。 2.1模型假设前提 I金融机构和金融监管机构信息不对称。金融机构对自 身的经营活动清楚了解，而监管机构对金融机构的各种经营 活动，如过度创新活动并不全部了解。 II金融机构和金融监管机构之间的相互作用是随机的 且满足有限理性。 III金融危机爆发时金融机构由于过度创新造成的损失 远大于金融机构进行过度创新获得的收益。 金融监管机构的类型分为强监管（Tough Regulator, 用TR表示）和弱监管（Weak Regulator,用WR表示）两种; 金融机构的创新分为合规创新（Appropriate Innovation, 用AI表示）和过度创新（Excessive Innovation,用EI表 示）。p为采用合规创新策略的金融机构比例，1-p为采用 过度创新策略的金融机构比例；q为采用强监管策略的金融 监管机构比例，l-q为采用弱监管策略的金融监管机构比例。 其中：当金融机构合规创新时，金融机构和金融监管机 构获得收益分别为R1和R1*；当金融机构过度创新时，金融 机构和金融监管机构获得收益分别为R2和R2*°C为金融监 管机构进行强监管所产生的额外成本；S为放松对金融机构 的监管所造成的损失；K为金融机构过度创新所承担的风险 成本和强监管下监管当局对其的处罚成本。L为金融机构过 度创新所承担的风险成本和弱监管下监管当局对其的处罚 成本。R1 金融机构的期望收益为： EF二pEAI+ (1-p) EEI二pRl+ (1-p) (R2-qk-L+qL) (7) 令 Q (p, q) =dp/dt=p (EEI-EF) =p (1-p) [L+R1-R2- (L-K) q] (8) 令F (p, q) =0且Q (p, q) =