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Dixon Corporation 投資評估報告 郭沛倫 葉曾明軒 廖浩均 蔣德豪 徐瑞章 提案流程 提案原由 投資方案 策略考量 財務評估 未來評估 結論 提案原由 公司策略 股東會決議 投資機會 投資方案 標的物：Collinsville 併購價格：12 million USD 融資方式： 8 million, 15 yrs, 11.25% 4 million, 5 yrs , 11.25% 償債方式 1980起，每年固定償還0.8 million 附註 策略考量 地理面 產品面 顧客面 需求面 財務評估（評估方式） 一般常見：NPV 本次採用：APV 特色 原因 準則 財務評估（參數選擇） Βunlevered＝1.1255 Rm=15.085% Rf=9.5% Rs=18.72% Rb=11.25% Ro=16.35% 財務評估（預測標準） 銷售額每年以一定的比例增加 Average price自1984起每年以8%成長率預估 Power成本自1984起每年以12%成長率預估 Graphite成本自1984起每年以11%成長率預估 Salt Other成本自1984起每年以11%成長率預估 Labor成本自1984起每年以11%成長率預估 Maintenance本自1984起每年以11%成長率預估 財務評估（預測標準） 其他成本自1985起預估，會固定在$1,149,000 Selling與RD成本自1984起每年以11%成長率預估 Depreciation1980~1983每年增加$50,1983~1986每年增加$60,1986~1989每年增加$70 財務評估（預測標準） 資本支出估計為每年$537,500 (因估計每年資本支出在$475,000與$6000,000之間,所以取其平均) 1980年初的淨營運資本為$1,400,000,其後依流動資產減去負債得每年的淨營運資本,依此再算出每年的淨營運資本變動,1985年起則預估淨營運資本變動固定為0 財務評估 首先考慮未採用新技術 參照appendix 2 取出NPV 取出調整項 1.折舊 2.稅盾 財務評估(採用技術更新) 參照appendix 3 石墨成本(完全減少)及電力減少(每年可節省17.5%) 新技術NPV 新技術的折舊 未來評估(預期情境) 未來評估(無其他策略上的選擇) 未來評估(考量其他策略上的選擇) 評估結果 評估基準 摹資方式 8 million, 15 yrs, 11.25% 4 million, 5 yrs , 11.25% 因應調整 風險 舉債 評估結果 評估方式 評估結果 純併購廠房 新技術的採用 評估結果 策略考量 避免未來不確定性 投資的殘值回收 對投資決策的影響 結論 * * 25% 樂觀(售價以每年10%成長率成長) 50% 預期(售價以每年8%成長率成長) 25% 悲觀(售價以每年5%成長率成長) 發生機率 預期情境 預期情境下的APV:$1,919,571 悲觀情境下的APV:-$10,269,407 樂觀情境下的APV:$2,720,436 ?綜合各種情境考量後的APV: $-927,457.25 0 ?本投資案不適合投資?! 若悲觀情況發生，本公司可以選擇在1984年底將Collinsville plant以其殘值$7,310,000作處分 ?悲觀情境下的APV:-$2,223,479 綜合各種情境考量後的APV: $1,084,024.750 ?加入處分的策略選擇後，此投資案對本 公司確實存在投資的價值