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第十章 之 营运资金管理概述 一、营运资金 广义营运资金，又称毛营运资金，指流动资产总额。 狭义营运资金，又称净营运资金，指流动资产减去流动负债后的净额。 流动资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。 流动负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负债。 1.1、营运资金的特点 周转期短：通常不超过一年，多数为几个月 形式多样：具有货币资金、储备资金、生产资金和成品资金等多种形式 波动性：不同时期具有不同的使用量 灵活性：筹集渠道广，变现容易 1.2、营运资金的周转 形态变化 周转期间 购货 售货 存货周转期 应收帐款 周转期 应付帐款 营运资金 周转期 周转期 付款 收款 营运资金周转期＝存货周转期＋应收帐款周转期－应付帐款周转期 二、营运资本管理的意义 流动资产在制造业中占资产的一半以上，在销售企业中所占比例更高。1995年全国工业普查，国有工业企业中，流动资产占资产的40.2%。流动资产比例高，企业投资回报率低；流动资产比例低，企业财务风险高。 流动负债是小公司外部筹资的主要来源，同时也是大公司迅速增长阶段的主要资金来源。1995年工业普查，国有工业企业中流动负债占负债的63.9%。 三、流动资产组合策略 3.1、影响资产组合的因素 1、风险与收益 收益：流动资产盈利能力低于固定资产。除了有价证券外，其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利能力。 风险：固定资产投资风险大于流动资产。由于流动资产易变现，其本身价值损失的可能性小；另外可以降低企业的财务风险。 2、企业所属的行业 不同行业的经营范围不同，资产组合差异较大。祥见表10—1。 3、经营规模 大企业筹资能力较强，可以保持较低的流动资产水平；大企业技术含量高，设备先进，固定资产所占比例较高。祥见表10—2。 4、利息率 利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来源）；利率低，增加流动资产投资。祥见图10—1。 3.2、流动资产组合的策略（流动资产总和占资产的比例） 在企业所属行业、规模和利率水平确定的情况下，企业在决定流动资产数量时，必须考虑企业的获利能力和风险之间的关系。企业在流动资产水平上有三种选择方案，其与企业产出水平之间的关系如图所示，祥见图10—2。 由图可知，产量越大，为支持这一产量的流动资产投资也越大，但其之间并非成线性关系，流动资产以递减的比率随产量的增加而增加。其原因：一是由于企业规模增加流动资产比例会下降（表10—2）；二是流动资产内部各项目之间相互调剂使用的可能性增大。 根据流动资产的获利能力和风险特点可以将A、B、C三种方案概括为： 高 低 流动性 方案A 方案B 方案C 获利能力 方案C 方案B 方案A 风险 方案C 方案B 方案A A：保守（稳健）资产组合 B：适中（折中）资产组合 C：冒险（激进）资产组合 3.3、流动资产项目组合策略（流动资产各项目之间的比例） 流动资产各项目的风险与收益水平也是不同的。 高 低 风险（变现） 现金 有价证券 应收帐款 存货 获利能力 存货 应收帐款 有价证券 现金 其中：现金—非盈利资产 有价证券—通过出售可以获得收入 存货、应收帐款—包含企业的潜在收益 稳健型策略：高流动资产比率，变现能力强的流动