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第九章 营运资金管理 本章内容提示： 本章主要介绍了营运资金的概念、特点、战略管理，并重点讲授现金、应收账款、存货和流动负债的管理问题。 本章重点和难点： 1.现金管理 2.应收账款管理 3.存货管理 4.商业信用管理 第九章 营运资金管理 第一节 营运资金管理概述 第二节 现 金 管 理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理 第五节 流动负债管理 第一节 营运资金管理概述 一、营运资金的概念和特点 1.营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。 营运资金管理：流动资产和流动负债管理。 2.特点：来源具有灵活多样性；数量具有波动性；周转具有短期性；实物形态具有变动性和易变现性。 二、营运资金的管理原则 保证合理的资金需求； 提高资金使用效率； 节约资金使用成本； 保持足够的短期偿债能力 三、营运资金战略 (一) 流动资产的投资战略：企业不确定性和风险忍受的程度。 1. 紧缩的流动资产投资战略：企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。可能伴随着更高风险，这些风险可能源于更紧的信用和存货管理，或源于缺乏现金用于偿还应付账款。 2. 宽松的流动资产投资战略：企业维持高水平的流动资产与销售收入比率。对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较高的流动性，企业的营运风险较小。 3. 如何选择流动资产投资战略：取决于该企业对风险和收益的权衡。 (二) 流动资产的融资战略：主要取决于管理者的风险导向，风险与成本的对比。 第二节 现 金 管 理 广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。 一、持有现金的动机 持有现金是出于三种需求： 交易性需求 预防性需求 投机性需求。 二、持有现金的成本 1.机会成本：是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益 ，一般用现金进行有价证券投资所产生的收益计算。（正比） 2.管理成本：是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。 （固定） 3.短缺成本：是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失 。（反比） 4.转换成本：证券转换为现金或现金转换为证券的成本 。 三、目标现金余额的确定 (一) 成本分析模型 成本模型强调的是：持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。 考虑成本：机会成本、管理成本、短缺成本 最佳现金持有量 = min(管理成本＋机会成本＋短缺成本) 由表可知该企业持有60万元货币资金最好，最小持有总成本为8万元。 (二) 随机模型(米勒-奥尔模型) 设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。他们假定每日现金净流量的分布接近正态分布。由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和下限。当企业现金余额在上限和下限之间波动时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。 R= H = 3R－2L 【例9-1】 设某公司现金部经理决定L值应为10 000元，估计公司现金流量标准差δ为1 000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i值是0.00039，b = 150元。根据该模型，可求得： R= [(3×150×10002/(4×0.00039)]1/3 =16607(元) H=3×16607－2×10000=29821(元) （三）存货分析模式 【例9-2】某企业预计 1个月内经营所需货币资金约为800万元，准备用短期有价证券变现取得，证券每次交易的固定成本为100元，证券市场年利率为12％。 解：最佳货币资金持有量： (元) 最小相关总成本： （元） 三、现金管理模式 收支两条线的管理模式； 集团企业资金集中管理模式 四、现金收支管理 1.现金周转期：现金周转期 = 存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 2.收款管理 3.付款管理 尽早收款，尽晚付款 作业 1.某公司预计全年需要现金40万元，现金与有价证券每次的转换成本为50元，有价证券的年利率为10%。 要求：1）最佳现金持有量；2）最低现金持有成本 解：Q=(2×400000×50/10%)1/2=20000(元) TC=(2×400000×50×10%)1/2=2000(元) 第三节 应收账款管理 一、应收账款的功能 增加销售功能； 减少存货功能 二、应收账款的成本 机会成本：因投放于应