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创业板新股分析报告 天龙光电（300029）：光伏设备制造业龙头 电气设备 合理价：20.14 元-23.94 元 报告日期：2009 年 12 月 16 日 主要财务指标（单位：万元）  此次公司发行 5000 万股 A 股，此次发行后，公司总股本 增至 20000 万股，发行价格为 18.18 元/股，冯月秀、冯 2007 2008 2009E 2010E 金生、吕行和万俊平四位共同控制人合计持股数量占发 营业收入 24312 31841 33000 53600 行后总股本的 43.2%。 （+/-） 730.90% 30.97% 3.64% 62.42%  天龙光电的主要产品包括单晶硅生长炉、单晶硅切断机 营业利润 6953 7078 8100 13130 和单晶硅切方滚磨机等光伏设备，覆盖了人工晶体生长 （+/-） 2584.56% 1.80% 14.44% 62.10% 和加工的多个工序范围，是目前国内太阳能电池硅材料 归属于母公司 生产、加工设备领域中产品种类最齐全的企业之一。公 5109 5888 7570.5 11130.5 的净利润 司地处江苏金坛区位优势明显。 （+/-） 14926.47% 15.25% 28.58% 47.02%  光伏设备制造业，是光伏产业的基石和支撑。根据欧洲 每股收益（元） 0.341 0.393 0.378525 0.556525 光伏工业协会 EPIA2008 年的预测，光伏市场在今后 5 净资产收益率 82.11% 30.50% 年里将保持 30%-40%的快速增长。光伏设备业务收入是 公司主营业务收入的主要来源，公司主要产品单晶硅生 公司发行新股基本情况 长炉市场保有量的占有率 2007 年、2008 年分别为 发行日期/上市日期 2006.12.16/2006.12.25 17.36%和 18.45%，逐年上升，且位居行业前列。公司优 发行后总股本（万股） 20000 势在于生产技术成熟、总装工艺精良和售后服务完善， 发行股数（万股） 5000 保证了产品的优异性能以及加工质量。 发行价格（元） 18.18  募集资金投资项目总投资 27706.3 万元，投资于 “年产 发行市盈率（倍） 62.69 1200 台单晶硅生长炉建设项目”、“年产 150 台多晶硅铸 发行动态市盈率（倍） 47.84 锭炉建设项目”、“年产 1200 台单晶硅生长炉炉体建设项 行业滚动市盈率（倍） 目”三个投资项目。2008 年-2012 年市场上需新增的单 第一大股东 常州诺亚 晶硅生长炉为光伏电池产能扩张需要和原有设备替代更 第一大股东持股比例 新需要两部分之和，即 14818 台。与单晶硅生长炉相比， 40.79% / 30.59% （发行前/发行后） 多晶硅铸锭炉加工多晶硅锭具有成本低、能耗少、效率 发行前每股净资产（元） 1.68 高等特点，随着多