第十章国际商务环境分析.pptVIP

国际商务环境分析 2014-2015-2 第十章汇率的确定 学习目标 了解IMF及其在汇率确定中扮演的角色； 了解主流的汇率制度； 理解欧元货币体系如何运作以及欧元如何成为欧元区统一货币 洞悉决定汇率的主要因素； 了解管理层如何预测汇率的走势； 掌握汇率的变化如何影响商业决策。 10.1国际货币基金组织 1945年12月27日成立，1947年3月1日开始资金运作 截至2013年10月共有188个成员国 目标： 促进货币的国际合作 加快国际贸易的协调增长 保持汇率稳定 建立多边的支付体系 向遭遇国际收支不平衡的成员国提供帮助 《布雷顿森林条约》与货币平价原则 《布雷顿森林条约》：固定汇率体系，该体系下，各IMF成员国根据黄金或美元的价值设定本国货币兑美元的比率，即货币平价（par value）。 20世纪四五十年代，由于美元的坚挺和美国持有大量黄金储备，美元和黄金主宰了IMF成员国的货币。 1947年，美国的黄金储备量占世界的70%，因此很多政府干脆买卖美元作为黄金的替代品。 Purchasing Power Parity (PPP)购买力平价 PPP：通过比较同一产品不同货币的价格，如果市场有效率的话（不存在贸易壁垒），就可能决定“真正”的或者符合购买力平价的汇率。 购买力平价理论认为，如果相对价格发生变动，汇率也将变动。 货币供给与通胀 一个出现高通胀率的国家同另一个较低通胀率相比，它的货币汇率会下跌。 货币流通量的增长快于产出的增长时，通货膨胀就会发生。 通货膨胀是一种货币现象。 一国货币供应量增加的同时也增加了可用的货币量，于是就改变了外汇市场相对供求条件 今天的IMF 份额系统：IMF成员国都要向该组织缴纳一定，即份额（quota）。份额的大小取决于成员国在全球经济中所占比例。各国的份额组成IMF的资金库，给有需要的国家提供贷款或援助。各国的份额同时决定了其贷款额度和得到援助的金额大小，以及SDR的大小。 特别提款权SDR 1969年IMF创造了特别提款权（special drawing right，SDR），帮助成员国迅速增加储备以代替美元和黄金，从而增加货币的流动性。IMF的会计单位/记账单位是SDR ，而非美元或其他货币。 IMF的援助项目 IMF和申请援助国协商，只有当申请国同意采取一定措施稳定本国经济时，IMF才会同意提供援助，而且还要在这一过程总进行监管。 浮动汇率制度的变迁 1971年8月15日，美元的贸易逆差越来越严重，尼克松宣布除非其他发达国家支持国际货币体系改革，美国将不再用黄金购买美元。 1、史密斯索尼协议：1971年12月允许美元贬值8个百分点（美元的官方价值与比黄金比值降低8%）。 2、牙买加协议：1976年放弃货币平价的概念，给予汇率更大的调整空间。——浮动汇率制 10.2汇率制度 固定汇率与浮动汇率：IMF将货币制度分为8个种类，并将其按灵活度从低到高顺序排列。如果是固定的，货币价值就被其他某种货币锁定；如果是浮动的，货币价值就会随市场供求水平发生变化。 无独立法定货币的汇率制度（exchange arrangement with no separate legal tender）：选择另外一种货币作为锚货币。如选择美元作为锚货币则被称为货币的美元化。可以理解为以国家流通中的本币全部撤出并更换为美元。因此，美联储相较于美元化国家的政权，对于金融政策的影响力更大。所有的工资和价格都以美元计算。 货币局制度(currency board arrangement)：货币局是一个独立于国家央行的组织，职责是以外币为锚定货币发行本国货币。如果手头没有外币存款，则就不能发行更多的本币。 中国香港 爬行钉住制度(crawling pegs)：货币价值维持在一个非常小的区间内，但货币价值也会随需要发生改变。因此，货币当局会试图稳定汇率，但当经济条件发生改变时，也不会固执于这一汇率而不做任何改变。， 管理浮动制度（managed float）：货币当局允许货币浮动，但在必要的时刻也会进行干预。相对灵活一些。 自由浮动汇率制度（independently floating）:汇率的波动由市场决定而非央行的干预，尽管有些条件下，央行会进行干预以缓和货币价值的变化。 一国的汇率制度不是恒定的，关注IMF的更新！ 10.3汇率决定机制 浮动汇率机制 受管制的固定汇率或管理浮动汇率机制 中央银行的角色： 中央银行储备：黄金、外汇储备、IMF相关资产 央行如何进行干预：与其他中央银行统一行动，或者是单独操作；积极进入，以改变市场对现状和相关政策的态度；采取措施打消疑虑，平息市场；干涉市场，以达到改变、阻止或促进某种趋势的目的；有取舍地宣布中央银行的某些措施，根据情