第三章项目投资.ppt

　　第三章　　项目投资 一、项目投资概述 投资类型 按投资范围，分为对内长期投资(项目投资)和对外长期投资（证券投资） 按投资方式，分为直接投资和间接投资 按投资项目的风险程度，分为确定性投资和风险性投资 按投入领域不同，分为生产性投资和非生产性投资 按内容分为固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、有价证券投资等 项目投资的含义 　　以特定项目为对象，直接以新建项目或更新改造项目为目标的长期投资。 　－直接、对内投资 　－主要指固定资产投资 　－包括新建项目（包括单纯性固定资产投资和完整工业项目投资）和更新改造项目　 项目投资的特点 　投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大、实物形态与价值形态相分离 项目计算期（n）＝建设期(s)＋生产经营期(p) （注：建设期第一年年初为建设起点；建设期第一年年末为投产日；项目计算期最后一年年末为终结点） 原始总投资＝建设投资＋流动资金投资 　项目总投资＝原始总投资＋建设期资本化利息 　固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化　　　　　　　利息　 资金投入方式　一次投资 　　　　　　　　分次投资 项目投资决策的程序 　－提出各种投资方案 　－估计方案的相关现金流量 　－计算投资方案的价值（收益）指标 　－价值指标与可接受标准比较 　－对已接受的方案进行再评价 二、现金流量分析 相关概念 　▲现金流量是与企业项目投资活动相关的现金流入和现金流出数量的总称。 　这里的现金不仅包括各种货币资金，还包括各种非货币资源的变现价值。 　▲现金净流量（NCF） 　　　　＝现金流入量（CI）－现金流出量（CO） 　 　 确定现金流量的假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 全投资假设 时点指标假设 确定性假设 现金流量的构成 1、起始现金流量（建设期) 固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输成本、安装成本等。 无形资产投资、其他资产投资（完整工业项目） 垫支的流动资金。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。 固定资产变价收入（属现金流入，指更改项目） 　　起始现金流量主要是现金流出量，而且主要流出的是项目的原始投资。 2、营业现金流量（经营期） 营业收入。（属现金流入，后两项为现金流出） 营业成本（付现成本）。包括直接材料费用、直接人工费用、其他直接费用、间接费用和期间费用。（不含非付现的折旧和摊销，并不增加企业的现金流出） 税金。包括营业税金及附加(如增值税、消费税、营业税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等）和所得税。 3、终结现金流量 　　期末现金流量是指投资项目有效期满后所发生的现金流量。主要是现金流入量——固定资产变价收入以及原来垫支的流动资金的回收。 现金流量的计算　 　▲建设起点NCF＝－原始总投资 　▲经营期税前NCF＝营业收入－营业成本 　　　　＝营业收入－（不含财务费用的总成本费用－折旧－摊销） 　　　　＝息税前利润（EBIT）＋折旧＋摊销 　▲税后NCF＝营业收入－营业成本－所得税 　　　　　＝税前NCF－调整所得税（简化为EBIT×T）　 　　　　　＝ EBIT×（1－T）+折旧+摊销 　▲终结点NCF　税前＝EBIT＋折旧＋摊销＋回收额 　　　　　　　税后＝EBIT ×（1－T） ＋折旧＋摊销＋回收额 现金流量的意义 （1）便于考虑货币时间价值； （2）不受会计核算方法的影响； （3）现金流所揭示的未来期间投资项目现实货币资金的收支运动，便于完整全面的评价投资项目的效益。　 考虑所得税的单纯固定资产投资项目的NCF 例：某固定资产项目需一次投入价款1000万元，s=1年，资本化利息100万元。该固定资产可用10年，直线折旧，期满净残值100万元。投入使用后，可使经营期每年营业收入增780万元，每年营业成本增400万元，所得税税率30%。 要求：计算该项目所得税税前、税后的NCF。 考虑所得税的完整工业投资项目的NCF 例：某公司有一投资项目，原始投资250万元，其中机器设备220万元，垫支流动资金21万元，开办费9万元；建设期1年，资本化利息10万元；设备与开办费建设起点投入，流动资金于投产日垫支；经营期5年，直线折旧，预计残值10万元；开办费投产后分3年摊销；预计投产后第1年息税前利润80万元，以后每年递增6.67万元，所得税税率25%。 要求：计算该项目税前、税后的现金净流量。 更改项目的NCF 新固定资产与原固定资产比较，故计算差量净现金流量。 有建设期 ΔNCF0 ＝－（新设备投资－旧设备变价净收入） S末ΔNCF ＝提前报废净损失减税 　　　　　＝（账面折余价值－变价净收入）×T p内税后ΔNCF ＝ ΔEBIT×（1－T）＋Δ折旧＋Δ净残值 无建设期 　提前报废净损失减税视为经营期第1