第8章--金融期权交易(1).pptVIP

第八章 金融期权交易 学习目标 1.掌握外汇期权交易的概念、特征和基本术语 2.掌握外汇期权交易的分类和运用 3.了解期权定价公式 4.掌握利率期权交易的基本原理 5.掌握股票指数期权交易的基本原理 第一节 外汇期权交易基本原理 一、基本概念 期权 （ Option ）远期的选择权，即在约定的期限内，执行或不执行合同的权利 期权交易，就是远期执行或不执行合约权利的买卖。 外汇期权交易，（Currency Options）是外汇交易的一方在合同到期日或之前，执行或不执行合同权利的买卖。 它是继期货交易之后出现的衍生产品。 二、基本特征 与期货、远期相比 1、期权的损益曲线是“折线型”的。而其它金融工具损益曲线是“直线型”的。 收益 收益 价格 价格 远期空头 远期多头 期权交易的损益曲线 拥有权利的一方 获得期权费的一方 收益 汇率 （价格） 收益 汇率 （价格 ） 收益 汇率 （价格） 收益 汇率 （价格 2、期权交易具有灵活性 即权利的拥有者具有执行和不执行合同的灵活性。且各种期权之间可以进行多种排列组合，满足不同的交易需求。 另外，期权交易的收益与风险具有明显的不对称性。即： 对期权购买者来说，最大的风险就是付出的期权费损失，但收益可能很大； 对期权出售者来说，收益是期权费，但承担的风险可能很大。 三、期权交易的分类 （一）看涨期权和看跌期权 1、看涨期权（Call Option）又称买权，是期权的买方与卖方约定在到期日或期满前，买方有权按约定的汇率买入特定数量的货币。例： 张三与银行签订买入100美元 ，价格7.87元，期限1个月的期权合同。之后，美元汇率由7.87一路上涨，到期变为7.97元， 请问：若张三拥有期权，该怎么办？ 如果美元汇率一路下降，由7.87变到7.80元，拥有期权的张三应怎么办？ 不执行合同，按市场价7.80买进美元。 2、看跌期权（Put Option）又称卖权，是双方约定在到期日或期满前，买方有权按约定的汇率卖出特定数量的货币。 上例中，如果银行拥有权利，当汇率由7.87变到7.80时，银行？ 有权执行合同，卖出美元，合同价7.87 反之若汇率由7.87变到7.97时，银行？ 不执行合同，按市场价7.97卖出美元。 （二）美式期权和欧式期权 1、美式期权 在到期日前任何一天 都可以行使权利。比较灵活。 2、欧式期权 只能在到期日行使权利。 这两种叫法，源于美洲和欧洲的期权交易方式，现在已经与地理位置不相关了。只保留其名称。 如在美洲也可以做欧式期权，在欧洲可以做美式期权，在其它任何地方，两种方式的期权也都可以做。 四、期权定价公式 Black—Scholes定价模型 由于期权交易中，拥有权利的一方，可以执行和不执行合同， 那么，期权费的高低就成了问题的焦点。Black-Scholes解决了这一难题，并因此获得1997年诺贝尔经济学奖。 C=S N（d1）- X e-r(T-t) N（d2） 其中：d1、d2分别为 例：某投机者预计郑州小麦价格将要上涨，于是用35元买进了一份小麦看涨期权 合约内容为：买进小麦100公斤，合同价1.65/公斤，期限1个月。到期行使权力。 请问：小麦价格变到多少时，投机者盈 亏平衡？ 解：设价格为X时，投机者盈亏平衡， 因为投机者是买进小麦，所以执行合同的价应小于X，于是 100（X-1.65）=35 解得 X=