第2讲财务管理的价值观.ppt

第二章 财务管理的价值观念 本章共分二部分： 第一节 货币时间价值观念 第二节 风险价值观念 教学目的：通过本章的教学，要求熟练掌握并运用货币的时间价值和投资的风险价值，为其在证券的运用奠定基础。  §2-1 货币的时间价值 案例：放弃吸烟，变得富有！ 假设一个16岁的青少年正在决定是否开始吸烟。（在美国多数州一包香烟的价格大约3.75美元。）如果决定不吸烟，一年可节约1370美元。设想一下，他没有将节约下来的钱挪作他用，而是购买了年实际回报率为7%的共同基金（这是标准普尔美国500强企业股票指数自1926年以来的年平均回报）。如果这一习惯一直被坚持，则 当他26岁时，累计资产18929美元； 当他36岁时，累计资产56164美元； 当他46岁时，累计资产129411美元； 当他56岁时，累计资产273500美元； 当他67岁退休时，累计资产597301美元； 如果他在16岁到26岁之间吸烟，然后戒烟，那么因为这一储蓄计划被推迟了10年，他在退休时仅能够得到294015美元。可以看出，把一个50年的储蓄计划推迟十年储蓄，付出的代价是退休时的资产减少了303286美元。 §2-1 货币的时间价值 案例引入：拿破仑给法兰西的尴尬 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为 了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一 束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天 我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊 的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件， 最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡 这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“念念不 忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背” 赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰 花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国 政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国 政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了； 原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟 词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地 对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑 将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 ————《读者》2000.17期P49 一、货币的时间价值相关概念 对于今天的1000元和五年后的3000元，你会选择哪一个呢？ ?1、概念：货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 2、两种形式： ①相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率； ②绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 3、注意：学习了时间价值，告诉我们不同时间点的货币资金具有不同的价值，在进行货币资金价值比较时，要换算成同一时点上才有意义。 二、货币时间价值的计算 （一）?? 单利的计算 本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不 加入本金重复计算利息。 P——本金，又称期初额或现值； I——利率，通常指每年利息与本金之比； i——利息； S——本金与利息之和，又称本利和或终值； t——时间。 单利利息计算： I=P*i*t 例：某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率为4%， 出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），则到期时利息 为： I=1200×4%×60/360=8元 终值计算：S=P+P×i×t 现值计算：P=S-I （一）?? 复利计算 每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚 算，俗称“利滚利”。 1、复利终值 S=P（1+i）n 其中（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号 （s/p,i,n）表示。 2、复利现值 P=S（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，或称1元的复利现值，用 （p/s,i,n）表示。 3、名义利率与实际利率 复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月、日。当利 息在一年内要复利几次，给出的年利率叫做名义利率。 有效年利率EAR=（1+名义年利率/复利期间次数）^复利期间次数-1 例：本金1000元，投资5年，利率8%，每年复利一次，其本利和 与复利息： S=1000×（1+8%）5=1000×1.469=1469 I=1469-10