国有资产管理第四章经营性国有资产增量管理.ppt

第四章  经营性国有资产增量管理 第一节 国有资产增量管理概述 一、国有资产增量的概念和分类 （一）国有资产增量的概念 类似GDP概念的定义； 增量与投资的区别； 增量与存量的辩证统一。 （二）国有资产增量的分类 1.按周转方式不同分类 流动资产增量：增加流动资产投入； 固定资产增量：增加固定资产投入。 注意两者比例关系的协调。 2.按管辖权归属不同 中央管理的国有资产增量； 地方管理的国有资产增量。 注意： 最终所有权都属于国家，这是经营性国有资产增量形成的根本保证。 3.按筹集、分配 和收益管理不同分类 预算内国有资产增量； 预算外国有资产增量。 注意： 预算外，目前，当终究会 4.按在社会再生产中所处领域不同分类 经营性国有资产增量（积累）； 非经营性国有资产增量（消费）。 二、国有资产增量形成的方式 1.积累和投资； 2.罚没等行为； 3.接受捐赠； 4.征收征用、征购等法律行为； 5.国有资产存量溢价。 重置成本，是指企业重新取得与其所拥有的某项资产相同或与其功能相当的资产需要支付的现金或现金等价物。 历史成本，又称为实际成本，就是取得或制造某项财产物资时所实际支付的现金或其他等价物。 经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。 托宾的Q比率内容 　　托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。 其计算公式为： 　　Q比率=公司的市场价值/资产重置成本 　　当Q1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求； 　　当Q1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。 　　所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。 托宾的Q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。如果Q高，那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房设备的资本要低于企业的市场价值。这种情况下，公司可发行较少的股票而买到较多的投资品，投资支出便会增加。如果Q低，即公司市场价值低于资本的重置成本，厂商将不会购买新的投资品。如果公司想获得资本，它将购买其他较便宜的企业而获得旧的资本品，这样投资支出将会降低。 托宾的Q: 企业市价(股价)/企业的重置成本 　　1.当Q1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张.厂商不会购买新的投资品,因此投资支出便降低. 　　2.当Q1时,弃旧置新.企业市价高于企业的重置成本,企业发行较少的股票而买到较多的投资品,投资支出便会增加. 　　3.当Q=1时,企业投资和资本成本达到动态(边际)均衡. 例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购 买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。 第二节 国有资产投资管理 一、国有资产投资的含义和主体 （一）国有资产投资的含义 含义： 包含： 1.政府投资 2.政府授权的机构投资 3.国有企业以国有资本进行的投资 4.国有企业以 借款安排的投资 （二）国有资产投资主体 1.投资主体必须具备的属性 2.国有资产投资主体的多元化 二、国有资产投资资金的筹集 渠道： 1.国有资产收益 2.税收 3.国家建设公债 4.银行信贷渠道 5.国有企业自筹 6.地方自筹 公债：公债是政府依据认用原则获取财政收入的一种特定方式，是一种特殊的财政活动。在同代各国大都在法律中规定：当政府在确有必要时，有权以债务人的身份向个人、企业、社会团体、金融机构以及他国政府借款。借款形式的收入是政府的债务收入，同时也是政府的一种负债，政府必须按借款时的约定方式向债权人支付利息和偿还本金。因此，在整个公债活动中，形成了政府与公债持有者之间稳定的债权债务关系。一般而言，这种关系是一种双方自愿的交易关系，这完全不同于税收所反映的政府向纳税人单方面进行的强制性与无偿性的征收所形成的征纳关系。 国债：公债有时也称为国债，在法律不允许地方政府借债的国家，这两个概念是一致的，即都是指中央政府的借债。但在允许地方政府借债