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公司特有风险超额收益率估算研究 北京岳华德威资产评估有限公司 赵 强 内容摘要 目前国际、国内一般多采用投资回报率作为折现率。最常用的股权期望投资 回报率的估算方法是采用资本定价模型—CAPM 模型，但资本定价模型最初是用 来估算股票投资组合投资回报率的，投资组合与单个股票投资之间是存在差异 的。因此如果运用资本定价模型估算单个公司的期望投资回报率还需要进行单个 公司或股票的特有风险超额回报率修正，本文借鉴国际上估算单个公司或股票的 特有风险回报率的思路，试图建立国内公司特有风险回报率估算模型。 资本定价模型（Capital Asset Pricing Model 或 CAPM ）是由经济学家 Jack Treynor, William Sharpe 和 John Lintner 建立的，用来估算投资组合（Portfolio ） 投资回报率的模型。从理论上说它不适用估算单个股票或公司的投资回报率，这 是因为单个公司或股票存在自身特有的风险对投资回报率的影响，对于投资组合 理论上可