第一章-投资心理学基础——第一节投资心理学导论——3.pptVIP

（四）投资心理学流派 投资心理学是心理学、行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。 通过研究人的心理偏差和情绪对投资决策、投资产品定价以及投资市场变化的影响，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。 是经济心理学的分支；也叫金融心理学或行为金融学 投资心理学研究内容 投资心理学试图了解并解释投资者的决策过程。如在决策过程中，人类的情绪是否会影响决策，在多大程度上影响了决策，以及它是如何影响决策的。 本质上，投资心理学试图从人类的心理、行为角度解释投资者投资什么，为什么投资，如何投资的问题。 金融资产价格 （资产定价） 传统假设：人是（完全）理性的 金融市场发展变化趋势 理性预期 认知无偏差 贴近现实的假设：人是有限理性的 心理偏差与情绪 认知偏差 金 融 学 人们的金融决策问题：不确定条件下人们如何对 资本资源进行有效配置。 传统金融学 金融心理学 20世纪80年代以来，金融心理学越来越引起经济学家的关注，并逐渐成为国内外金融学研究的前沿领域。 2002年美国普林斯顿大学Daniel Kahneman教授和美国乔治梅森大学Vernon Smith教授由于在行为经济学领域的卓越成就获得了诺贝尔经济学奖。 资 料 2002年诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔-卡恩曼 美国普林斯顿大学 将源于心理学的综合洞察力应用于经济学的研究，从而为一个新的研究领域奠定了基础。卡赫内曼的主要贡献是在不确定条件下的人为判断和决策方面的发现。他展示了人为决策是如何异于标准经济理论预测的结果。他的发现激励了新一代经济学研究人员运用认知心理学的洞察力来研究经济学，使经济学的理论更加丰富。 2002年诺贝尔经济学奖获得者弗农-史密斯 拥有美国和以色列双重国籍)和美国乔治-梅森大学 为实验经济学奠定了基础，他发展了一整套实验研究方法，并设定了经济学研究实验的可靠标准。 （一）将人的行为研究与传统的经济学研究结合起来的一些早期理论 1、1776年亚当·斯密《国富论》 “经济人假说” ☆ 人的行为动机源于经济诱因，人的行为以争取自身最大利益为目标，自私自利是人的本性。 二、投资心理学的产生 2、边际效用学派（1920s）：如何实现上述目标？ 边际效用学派描述了消费数量与消费者的主观感受之间的关系：边际效用递减规律，消费者效用最大化问题等（消费者的决策准则）。 3、Keynes经济学 Keynes最早强调心理预期在投资决策中作用的现代经济学家。他基于心理预期提出了股市“选美竞赛”理论和“空中楼阁”理论。 案例：凯恩斯的“空中楼阁”理论（或博傻理论） 　　　 经济学家凯恩斯为了能够专注地从事学术研究，免受金钱的困扰，曾出外讲课以赚取课时费，但课时费的收入毕竟是有限的。于是他在1919年8月，借了几千英镑去做远期外汇这种投机生意。仅仅4个月的时间，凯恩斯净赚1万多英镑，这相当于他讲课10年的收入。但3个月之后，凯恩斯把赚到的利润和借来的本金输了个精光。7个月后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，又大获成功。 凯恩斯把期货品种几乎做了个遍，而且还涉足于股票。到1937年他因病而“金盆洗手”的时候，已经积攒起一生享用不完的巨额财富。 第一节 投资心理学导论 问题一：投资是不是心理问题 十年时间里： 美国道琼斯指数从一万点稳步上涨到一万两千点以上，累计涨幅达22%； 欧洲市场，英国伦敦金融时报指数上涨了6%，德国DAX指数涨幅也逾16%。 印度，股市十年涨幅达417%， 印尼和巴西更是以967%和428%的涨幅领跑； 与此同时，与A股联系最为紧密的香港恒生指数十年上涨了69%，台湾加权指数涨幅也达27%。 中国股市的十年不振，彻底摧毁了“股市是经济晴雨表”的教科书理论。 十三年间，中国GDP从2001年的9.9万亿元增长至2013年的54.798万亿元，以502%的涨幅成为全球经济增速最快的国家，与长期陷入经济萧条和主权债务危机泥潭的欧美发达国家相比，中国的国家财富可谓是爆发性增长。 　　再来看看上市公司本身，十年间大多数上市公司尤其是国有支柱企业的利润也在大幅增长，即使是去年下半年开始，A股上市公司净利润平均增速滑落到20%以下，也属于可以傲视全球的业绩。 　　 最后再谈资金面，中国的货币供应量从13万亿元增长至现在的超过106万亿元，增长了846%，可谓是裂变性增长，流动性和热钱四处汹涌流窜。 　　从任何理由上看，都难以理解股市为何会在原地踏步。即使连《华尔街日报》本周也撰文发问：“到底中国股市怎么了？中国股市还