梳理上市医药企业变迁，探索行业未来发展趋势：医疗器械与医疗服务上市加速，研发型企业受青睐.pdfVIP

证券研究报告 報告吧報告吧 研报客研报客®® 新三板医药专题报告 医疗器械与医疗服务上市加速，研发型企业受青睐 ——梳理上市医药企业变迁，探索行业未来发展趋势 相关报告 1. 2017 年医药行业企业IPO 过会率低于平 2019.3.26 均水平，医药行业企业未过会原因全梳理- 赵巧敏(分析师) 刘锐（研究助理） 电话： 020 2. 结构化机会凸显，看好创新药与 IVD- 邮箱： zhaoqm@ liu.rui1@ 执业编号： A1310514080001 A1310117050003 3. 科创板征求意见稿出炉，定制化上市标准 报告摘要： 促进创新药发展 医疗器械企业上市速度明显加快，医疗服务平均估值达到75 倍。总体来 4. 科创板引领创新，梳理14 家新三板医药 讲，医药上市企业约占A 股上市企业总数的9% ，总营收规模约占上市企业总 潜在标的 营收规模的千分之三，平均营收规模较小。医药上市企业共297 家，其中制药 企业占比64.98%。2008 年后，医药企业上市速度明显加速，1991 - 2008 年年 广证恒生 均新上市医药企业6.06 家，2008 - 2018 年年均新上市医药企业为17 家,上市提 速幅度高于资本市场总体水平。从细分领域来看，制药领域上市企业类型由中 做中国新三板研究极客 药逐渐向化学药、生物药发展。自2008 年以来医疗器械上市企业数量由2008 年的7 家增加至2018 年的55 家，其中IVD 企业20 家，占比35.71%。医药流 通行业上市企业数量由国企为主转变为非国企为主。医药服务上市企业数量也 开始呈现稳定增长的态势，达到20 家，其中CRO 企业7 家，占比35%。 医药行业2018 年前三季度总体毛利率水平为36.41% ，总体净利率水平为 9.92% ，其中制药、医疗器械、医药服务均高于总体水平，医药流通行业相对偏 低。医药服务上市企业平均市值为215.50 亿元，平均PE （TTM ，剔除负值） 为74.79 倍，高于其他三个平行细分领域水平。 2018 年过会率创十年新低，医药行业“独角兽”独领风骚。自2017 年第 四季度发审委换届之后，审核趋严，2018 全年过会111 家企业，过会率创下近 十年新低，仅为60.99% 。2012-2018 年医药企业过会率保持略低于总体过会率， 差值在5 个百分点以内。2017 年下半年以来发审提速，全年上会企业479 家， 过会380 家，在会企业数量由2016 年7 月的883 家逐步下降至2019 年3