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* * 4、息税前利润 (EBIT) ????息税前利润是指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。其计算公式为：???? 息税前利润＝销售收入总额－变动成本总额－固定成本 ＝边际贡献总额Tcm－固定成本F息税前利润也可以用利润总额加上利息费用求得。 5.每股收益（EPS) 每股收益（Earning Per Share，简称EPS） ，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。 该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。 若公司只有普通股时，每股收益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。 * * * * 边际贡献、息税前利润和每股收益的计算 指标 符号 含义 计算 边际贡献总额 (通俗的称为毛利） Tcm或M Tcm=PQ-VQ=(P-V)Q=cmQ 息税前利润（earnings before interest and tax） EBIT 支付利息和交纳所得税之前的利润 EBIT= PQ-VQ-F=Tcm –F 每股收益 (earnings pre share) EPS 企业扣除了优先股股利后的利润净额与发行在外的普通股股数的比值，反映了每一份普通股的收益情况。 EPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/N 销售收入总额减去 变动成本后的差额 * * 4.2.1 经营杠杆 一、经营杠杆及其衡量 1、经营杠杆(operating leverage)的含义 由于存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于销售额变动率的现象 其中，支点：？ 作用力：？ 重物：？ 固定营业成本 销售量的变动 息税前利润变动 * * 2、度量指标 经营杠杆度（degree of operating leverage，DOL） 在某一销量的水平上，息税前利润变动率相对于销售额变动率的倍数 * * (1)基本公式： 式中：S——变动前的销售额； △S——销售额的变动数。 * * 也可表示为： 式中： DOLQ——销售量为Q时的经营杠杆系数； Q——销量； P——销售单价； V——单位变动成本； F——固定成本总额。 (2)公式变换: * * 简化为： = M/EBIT =基期边际贡献/基期息税前利润 * * 或： 式中： DOLS——销售额为S时的经营杠杆系数； S——销售额； VC——变动成本总额； F——固定成本总额。例：见教材 * * 例：XYZ公司的产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000万元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额2400万元，其营业杠杆系数是多少？ * * DOL的意义 DOL越大，说明经营风险大 固定成本增加，DOL系数变大 业务量增加，DOL系数下降 * * 经营杠杆与经营风险关系如何？ 不确定性 Q的变动 EBIT的变动 经营风险 固定成本F 经营杠杆 经营杠杆本身并不是经营风险的根源，但它放大了市场 和生产状况不确定性因素作用下企业盈利水平的变动幅度。 二、经营杠杆与经营风险 * * 经营杠杆与经营风险的关系 经营杠杆系数越大，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大 。 由经营杠杆计算公式可知，DOL将随F的变化呈同方向变化，即在其它因素一定的情况下，固定成本越高，DOL就越大。 同理，固定成本越高，企业经营风险就越大。 当固定成本为零时，DOL等于1。 当企业的息税前利润为零时，DOL为无穷大。 * * 4.2.2 财务杠杆及其衡量 一、财务杠杆及其衡量 财务杠杆(financial leverage) 由于固定财务费用的存在使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象 其中，支点：？ 作用力：？ 重物：? 固定财务费用 息税前利润变动 普通股每股收益变动 * * 衡量指标 财务杠杆度（degree of financial leverage，DFL）——是在某一期望的息税前利润水平上普通股每股收益的变动率相对于息税前利润变动率的倍数 * * 式中：DFL——财务杠杆系数； EPS——