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* * 谢谢大家。 * 中国股票期权市场 初级课程 主要内容 期权的发展和基本概念 1 期权的合约要素 2 期权的功能 3 期权价值变动的影响因素 4 期权实战案例 6 期权的风险 5 国信期权服务优势 7 1.1 期权的发展历史 ●17世纪30年代荷兰郁金香 为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权，即在一个特定的时期内，按照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁金香。 ●1973年芝加哥期权交易所（CBOE）成立 CBOE的成立标志着真正有组织的交易期权时代的开始，期权合约开始标准化，同时《期权定价与公司负债》论文的发表从技术上解决了期权的定价难题，从此期权市场进入了快速发展的通道，不同标的，不同类型的期权在世界各地相继推出，极大繁荣了期权市场。 ●2015年2月9日上海证券交易所推出股票期权 上交所推出中国大陆首只股票期权以交易开放式基金50ETF为标的，标准化的合约，在上海证券交易所交易。50ETF是一揽子蓝筹股票按一定比例凑起来的集合，每个股票的比例与上证50指数（代码000016）保持一致，因此可以把它视为蓝筹股。 1.2 期权的基础概念 股票期权 认购期权 认沽期权 多头（买方） （拥有买权，支付权利金） 空头（卖方） （履行义务，获得权利金） 多头（买方） （拥有卖权，支付权利金） 空头（卖方） （履行义务，获得权利金） 2. 股票期权合约要素 ●权利金 又称期权的价格，期权的买方需要支付给期权的卖方的费用。 ●行权价格 买卖双方事先约定好到期交割股票的价格。 ●合约到期日 买卖双方事先约定的未来交割股票的日期。 ●合约属性 又称股票期权的方向，分为看涨期权和看跌期权。 3. 股票期权的功能 ●对冲风险 股票期权可以成为套期保值工具，帮助投资者以较低成本规避现有股票未来下跌的风险。（举例） 例：大盘涨到4000点时，老李开始感到不安想卖掉股票但又担心抛早了，所以花40点买入看跌期权，过了两个月大盘跌到3000点，老李因为买了看跌期权所以还可以按照4000点的价钱卖出股票，代价只是多花了40点，但却保留了1000点的盈利。 3. 期权的功能 ●损失有限性 买入认购或者认沽期权收益无限，损失有限，损失最大为期权权利金。 例：接着上面老李的例子，大盘没跌下去反而涨到6000点呢？ 答：老李这时肯定不愿意还按照4000点卖股票，期权可以作废，代价只是当时买期权花的40点，但大盘涨了2000点，老李实际上还多赚了1960点。 3. 期权的功能 情景举例： 想买不敢买 大盘长期横在2800点，很多主流声音都说可以买进，但老李心里怕怕的，为什么呢？前期跌那么惨，虽然现在是便宜，但万一再下跌虽然有可能套的浅，但那也是套啊！但老李也很眼热，因为这个点位确实低，万一没抓住踏空了多尴尬！ 别矛盾了，花28点买个看涨期权约定允许老李一个月后还可以按照2800点买股票，未来如果大盘涨到3400点，也可以按照2800点买股票，期权仅增加了28点的成本； 如果2800没守住，跌到2400，老李要是还想买，那就让看涨期权作废，了不起损失28点，在市场上按2400点买股票，期权仅增加1.17%的成本，但避免了老李套在2800的损失！ 看涨期权能帮老李啥忙？——用一点点的成本，来避免他踏空错过机会，又避免老李被他想要的股票套在高位！ 3. 期权的功能 ●想卖怕卖早了 大盘涨到4000点，亲戚朋友都让老李清仓走人，可老李想万一涨到6000点， 我不就少赚了2000点吗，可是朋友的建议也没错，怎么办？ 又矛盾了？老李的矛盾是有道理的。那么别纠结了，花40点买个看跌期权，允许老李未来想卖股票的时候还能按4000点卖。 如果真跌到3000点了，老李也别慌，因为有期权，他还能按4000点把股票卖了，只是增加了40点买期权的成本； 如果涨到6000点，老李也开心，这次多赚了2000点，期权自动作废，也只是多掏了40点买期权的成本。 看跌期权能帮老李啥忙？——用一点点成本，保证了老李守住现在的果实，又替老李准备了一个未来！ 4. 期权价值变动的影响因素 影响因素 看涨期权 看跌期权 标的证券价格 上涨 下跌 行权价格 下跌 上涨 波动率 上涨 上涨 到期日剩余日期 上涨 上涨 无风险利率 上涨 下跌 思考： 股票期权既赋予了投资者权利，又帮助投资者锁定了损失，那他没有任何风险么？ 5. 期权的风险 5.1 期权的市场风险 ● 标的股票的价格上下波动会造成期权的价格大幅波动 ● 期权到期时，看涨看跌方向判断错误，买方损失全部权利金 5. 期权的风险 5.2