强烈推荐维持-数据中心.PDFVIP

证券研究报告 航天信息 （600271）点评报告 会员制业务收入超预期增长，毛利率全面提升 强烈推荐 （维持） 2019.04.01 现价： 27.93 夏清莹（分析师） 电话： 020 目标价： 32.76 邮箱： xia.qingying@ 股价空间： 17.29% 执业编号： A1310518100002 计算机行业 事件： 行业指数走势 公司3 月29 日发布2018 年年度报告，全年共实现营业收入279.40 亿，同 比下滑 6.10%；实现归属于母公司股东净利润16.18 亿元，同比增长3.95%； 每股收益0.87 元，同比增长3.78%。 点评： ⚫ 扣非净利润增速明显提速，毛利率全面提升。 公司2018 年实现扣非归母净利润15.94 亿，同比增长16.01%，是近5 年次 高增速，且较17 年明显好转（17 年扣非净利润同比增速为-8.09%）；公司各 业务线毛利率实现全面提升，合计提升4.46 个百分点，主要是由于公司低 毛利业务占比减少，业务结构优化所致，反映了公司盈利能力的全面提高。 ⚫ 用户基数进一步扩大，助力平台业务持续发展。 公司2018 年销售金税盘超过三百万套，累计企业用户超过1330万户，较2017 股价表现 年底新增了约300 万用户，进一步扩大了公司的客户资源基础，为公司拓展 涨跌(%) 1M 3M 6M 各项新业务提供了有力的支持。其中，诺诺公司加强财税互联网服务平台建 航天信息 -2.24 22.02 0.36 设，平台中极速开票用户规模已超过 1000 万，诺言用户规模接近700 万， 计算机 14.18 48.46 27.68 诺诺云记账用户规模已超过5 万户，已经成为具备流量价值的优质平台，也 为公司金融及财税产品的协同发展构建了基础。 沪深300 3.27 28.62 12.61 ⚫ 助贷业务快速增长，会员制业务收入超预期。 公司2018 年共帮助近5 万户企业获得贷款授信，帮助4 万余户企业实现成 基本资料 功放款，完成放贷规模约170 亿元，实现了1 倍的快速增长，践行了国家落 总市值（亿元） 520.20 实普惠金融的政策要求，帮助和缓解了中小微企业融资难的问题。截止2018 总股本（亿股） 18.63 年底，公司累计会员数突破230 万户，会员转换率约 17%，全年实现会员业 流通股比例 99.48 务收入接近7 亿元，超额完成了年度工作计划，推动了从政策性收费到市场 资产负债率 37.00 性收费这一商业模式的快速转变。公司的财税培训产业在院校市场的影响力 也大幅提升，全年实现收入超过 1 亿元，保持了较好的增长态势。 大股东 中国航天科工 ⚫ 公司盈利预测与估值：