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棉产业链企业不同行情下的套保需求 新湖期货研究所 廉 超???2012-3-21 　　当价格相对稳定在一定的区间时，根据传统的套保理论，上游的轧花厂可选择在价格区间上沿对棉花期现货做卖出保值，中游企业可选择在价格区间下沿做买入保值，下游企业可以通过自身的经营来化解部分风险。 　　棉花产业链企业概述 　　棉花产业链较长，从原材料到最终产品经过的环节较多，链接了农业和工业两个领域。产业链从最上游的种植到最终的服装家纺，要经过棉花种植采摘——轧花厂收购加工成皮棉——棉纺厂纺出棉纱线——布厂将棉纱织成坯布等环节。棉花种植采摘到轧花厂加工成皮棉，都是原材料生产，处于产业链的上游。纺纱处于产业链的中游，棉纱是皮棉的直接产品。布厂将纱线织成坯布则处于产业链的下游。　　棉花产业链的上游可以分成两个环节：一个是棉花的种植采摘，对应的是广大的棉农，另一个是将籽棉加工成皮棉的轧花厂。棉花种植周期长，耗费人力物力，且受天气影响较大，而轧花厂市价收购棉花，加工成皮棉销售给下游。作为原材料的生产者，处于产业链上游环节的企业适用传统的套期保值理论。　　中游的纱线企业需要向下游购买原材料，然后加工成皮棉销售给坯布厂，风险敞口是双边的，既受上游棉花价格波动的影响，也受产成品棉纱价格波动的影响。纱线企业套期保值的意义在于转嫁价格波动风险和锁定加工利润。由于棉纱和棉花的走势相关性很强，纱线企业可以根据基差套利性的