短期跨境资本流动、金融市场与系统性风险.pdfVIP

经济理论与经济管理 年第 期 20 1 8 4 短期跨境资本流动、 金融市场与系统性风险* 刚健华 赵 扬 高 翔 [ ] , 提 要 由于 年美国金融危机而导致的全球经济危机一直在延续 系统性金融风险 2008 。 的防范已经成为全球各国政府和金融监管机构共同的课题 而随着人民币国际化的开展和我国跨 , 境资本流动受关注程度的提高 短期跨境资本流动对系统性风险的潜在影响越来越成为一个不容 。 , 忽视的议题 本文使用 SRISK 指标测度了我国的系统性风险 并通过构建传统VAR 模型和 , “ · ” 、 、 VAR-MGARCH-DCC 模型 对我国 8 1 1 汇改前后的短期跨境资本流动 系统性风险 股 、 、 票价格收益率 人民币在离岸利差 离岸人民币与美元利差五变量及其波动性之间的联动关系进 。 , 行了检验 实证研究证明 我国短期跨境资本流动与系统性风险及两者波动性之间均存在明显的 关联关系。 [ ] ; ; ; ; 关键词 跨境资本流动 系统性风险 SRISK MGARCH-DCC 汇率改革 , 性和人民币汇率的相对稳定 从而进一步助力人民 。 、 币国际化的开展 随着中国整体改革开放进程的不 一 引言 , 。 断推进 中国的金融改革也在不断深化 人民币纳 , ( ) ( ) 我国自20 1 1 年起 跨境贸易中以人民币计价 入国际货币基金组织 IMF 特别提款权 SDR 。 , 。 结算扩展至全球范围 同样是在这一年 以人民币 是中国金融改革深化到一定程度的体现 。 , 计价的跨境投资和金融交易活动陆续开始试点 资 截至20 1 5 年 中国利率市场化进程已经基本 , 。 本账户管理政策出现了松动的迹象 人民币陆续得 完成