高级财务管理第三章.pptVIP

四、股票回购与股票分割 1、 股票回购 股票回购的方式 股票回购的动因 我国企业的股票回购 2、 股票分割 股票分割的目标 股票分割与股票股利 1 、股票回购 股票回购（stock repurchase）是指公司出资购回本公司发行在外的股票的行为。 股票回购一般适用于拥有大量现金的企业，因此常常将它与现金股利相提并论。当没有个人所得税与交易成本的情况下，股票回购与现金股利对股东财富的影响没有差异。但如果我们考虑税收，股票回购与现金股利对股东财富的影响不同。 1、股票回购 股票回购的方式 要约回购 公开市场回购 私下协议回购 股票回购的动因 税差理论 税差理论认为，公司回购股票是基于税收的考虑。 信号理论 由于内部人与外部人之间的信息不对称，股票回购也就像现金股利一样成为内部人向外部人传递公司经营状况的工具。 代理成本理论——“自由现金流”假说 如果一个公司的现金超过其投资机会的需要量，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔资金，则为使股东利益最大化，公司就可以通过股票回购的方式，将资金分配给股东。 公司控制权市场理论 为了维持自己对公司的控制权，抵制敌意收购，公司可以通过股票回购，减少流通在外的普通股股数，提高每股收益，从而使公司股价回升到比较合理的水平