可转换公司债资产交换.pptVIP

可轉換公司債資產交換 內容提要 法規 定義.產品發展與交易流程 Case Study 神腦一可轉債(24501) 彰源一可轉債(20301) 可轉債資產交換的優點與風險 主管機關相關規定 開放時間:固定收益—民國89年6月17日 選擇權—民國91年6月3日 依財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心櫃檯買賣證券商從事轉換公司債資產交換暨結構型商品交易作業要點（民國92年7月1日修正） 產品發展 增加CB流動性 套利機會 滿足市場不同需求者 降低承銷資金需求 基本定義 係指證券商就其因承銷取得或自營持有之櫃檯買賣轉換公司債部位為交易標的，與交易相對人進行之衍生性金融商品交易。 在雙方簽訂之交易契約中，證券商除取得在契約到期日前得隨時向交易相對人買回該轉換公司債之選擇權外，並得以證券商與交易相對人交易轉換公司債之成交金額作為契約名目本金，約定在該契約之期限內，以約定之利息報酬與交易相對人就該轉換公司債所生之債息與利息補償金進行交換。 資產交換過程 可轉債資產交換過程 契約起始日 利息交換日 債券投資人被提前解約 契約終止日 可轉債資產交換契約起始日 利息交換日的現金流量圖 債券投資人被提前解約時點 發行公司要求贖回 連續30個營業日超過當時轉換價格達50% 債權人請求轉換後.未轉換的債券總金額低於發行總額的10% CBO投資者買回CB 契約到期日的現金流量圖 可轉債資產交換定價模式 期初現金流量差額 交易交割日與pure bond的差額 期中現金流量差額 利息差額部份:債券利息與交換利息 期末現金流量差額 交換交易名目本金與賣回總金額的差額 Case 1– 神腦一可轉債資產交換 交易標的:神腦一 契約期間:91/12/25 – 93/10/23 Put day:2004/10/24 Put price : 106.09 利息交換週期:每三個月 利率交換:固定利率換固定利率 券商支付:固定利率4.6% 期末交換金額:期末名目本金*6.09% 神腦可轉債選擇權 契約期間: 91/11/01 – 93/10/11 每單位權利金:為債券名目本金的3.2% 履約價: --2003/2/23 之前 K=97.7 2003/2/24 – 2003/3/23 K=98.08 2003/3/24 – 2003/4/23 K=98.5 2003/4/24 – 2003/5/23 K=98.92 2003/5/24 – 2003/6/23 K=99.33 2003/6/24 – 2003/7/23 K=99.75 2003/7/24 – 2003/8/23 K=100.17 2003/8/24 – 2003/9/23 K=100.58 2003/9/24 – 2003/10/23 K=101 2003/10/24 – 2004/4/23 K=103 2004/4/24 -- 2004/10/11 K=106 契約生效日 　 利息交換日 提前解約 固定收益端 　 選擇權端 　 　　 　　　 　　 契約到期日 Case 2– 彰源一可轉債選擇權 契約期間:93/06/18 – 96/06/11 第一次Put day:2007/06/15 第一次Put price : 104.57 權利金分六期支付: 0% , 1% , 0.75% , 0.5% , 0.25% , 0.25% 履約價: 93/06/18 – 93/12/18 K=101.50 93/12/19 – 94/06/18 K=101 94/06/19 – 94/12/18 K=101.24 94/12/19 – 95/06/18 K=101.75 95/06/19 – 95/12/18 K=102.51 95/12/19 – 96/06/11 K=104.5678 資產交換投資者 資產交換的潛在投資人 資產交換的買方通常為銀行、壽險等傳統固定收益的投資機構。 承作資產交換之動機 資產交換投資人的交易動機為尋求比買進普通公司債或