第十章 企业价值评估11729.pptVIP

第十章 企业价值评估§10-1 企业价值评估概述 一、企业及企业价值 （一）企业 企业是以盈利为目的的具有法人资格的经济组织。 企业具有三性，即（1）目的性：盈利；（2）整 体性：由要素资产构成的整体；（3）环境适应性：能 够适应不断变化的外部环境。 （二）资产评估的企业价值 企业价值评估从根本上是服从或服务于企业的产 权交易。所以资产评估的企业价值是企业的交换价值或 公允价值。企业作为一种特殊的商品之所以能在市场上 进行转让或交易，不仅因为企业也是劳动产品，但更 重要的是企业具有的获利能力是其具有交换价值的根本 所在。所以资产评估的企业价值是在持续经营条件下由 其获利能力决定的交换价值。 二、企业价值评估的范围 企业价值评估的范围包括二个层次： 企业价值评估一般范围和企业价值评估的有效范围。 （一）企业价值评估一般范围 企业价值评估一般范围通常以产权来界定，包括： 1.企业产权主体自身占用及经营的部分； 2.企业产权所控制部分：包括全资子公司、控股子 公司以及非控股子公司中的投资部分。 （二）企业价值评估的有效范围 企业价值评估的有效范围是指企业评估的一般范围 内经合理必要重组后的评估范围，即有效资产范围。 所谓有效资产是能够给企业带来获利能力的资产。 有效资产界定时应注意： 1.产权不清或有争议的资产，应划入“待定资产”， 不列入评估范围。 2.企业存在明显的生产能力过剩或浪费，或局部资 产功能与企业的总体功能严重不一致、且可以分离时， 应进行企业资产重组，重新界定具体（有效）资产评估 范围，否则将造成委托人的权益损失。 3.资产重组的两种主要形式 （1）“资产剥离”：即将闲置或浪费无效的资产不列 入企业评估范围。 （2）“填平补齐”：对薄弱环节及其资产，进行改进 使之与整个企业资产形成完整协调的生产能力，以发挥 其资产正常的获利能力。 §10-2 企业价值评估的加和法 加和法，也称调整帐面价值法。 该方法是将企业资产负债表中的各项资产的帐面价 值调整为市场价值，然后通过加总投资者索取权的价值 来估算企业价值的方法。 见P226例1及图表8-1及8-2。 由于该方法忽略了企业的组织资本价值，因此该方 法一般适合于组织资本价值很小的企业评估。 组织资本主要是指企业的商誉，商誉主要包括：企 业融洽的工作关系、在客户中的声誉、商品供销及服务 网络等。 一般高科技企业、服务性企业具有较大的组织资 本价值。 §10-3 企业价值评估的收益法 一、企业价值评估的收益法的含义 收益法有称为现金流量折现法。其评估的基本思想： 企业价值是将企业各期的预期现金流量根据加权平均成 本进行折现后求得。 其计算式： 二、企业价值评估模型 企业价值评估模型是根据企业收益增长模式确定。 企业收益增长模式分为三种：见P229图表8-3。据 此得到企业价值评估模型，见P230。 三、收益法评估参数的确定 （一）高增长阶段的最后期限的确定 其确定有如下关系 （1）增长率相对于稳定增长率越高，高增长期越长。 （2）企业规模越大高增长期越短。 （3）法律如专利技术、市场的垄断等将影响高增长 阶段的长短。 （二）现金流量的预测 1.现状分析和判断：对企业基准日企业收益进行审 计，并根据财务通折则、会计总则和现行会计制度对收 益额进行审核，据此编制评估基准日企业的资产负债表、 损益表和现金流量表，分析不正常因素，对于一次性、 偶发性或以后不再发生的收入和费用进行剔除，得到正 常的企业利润和现金流量。 2.未来可预测的若干年收益预测：基于现状的分析 和判断，包括企业提供的企业收益的预测以及平谷人员 深入现场调研、市场产品需求调研，并运用具体的技术 方法和手段进行预测。企业未来3-5年收益的预测常采 用综合调整法、产品周期法、趋势法等进行测算。 3.在持续经营条件下长期预期收益趋势预测：在企 业未来3-5年预期收益测算的基础上，找出企业收益变 化的取向和趋势，其趋势可能是： （1）收益水平维持在一个相对稳定水平不变； （2）在某个收益水平上保持一个递增比率或其它变 化等。 （三）