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关于国际汇率制度改革的比较研究—— 兼论中国汇率政策的决策参考指标体系 2006-1-6 11:26:45 　　一、关于国际汇率制度改革的比较研究　　(一)拉丁美洲国家的汇率制度改革　　20世纪80年代是拉丁美洲“失去的十年”。经济全球化对发展中国家的负面影响凸显出来，面对严重的债务危机和经济困难，拉美国家不得不接受美国政府、国际货币基金组织和世界银行等开出的一张张“结构性调整”改革方案，新自由主义的改革政策在拉美迅速扩散。90年代，拉丁美洲开始扩大开放。在固定汇率制基础上，拉美国家政府把“经济市场化”和“贸易自由化”作为经济改革的主要内容，通过国有企业私有化引入市场机制，促进竞争；通过降低关税、取消进口限制，开放国内市场，推进经济国际化的进程。在国内宏观调控领域，货币政策也开始由直接调控向间接调控转变。这种以固定汇率制度为核心的对外经济政策，不仅为诸如巴西、墨西哥和阿根廷这样的拉美大国所奉行，在智利、委内瑞拉和哥伦比亚等国也普遍实行。　　在此过程中，在新制度引入的初始阶段，外资在短期内的大量流入，为这些国家的经济发展提供了宽松的资金环境。但是，当国内经济状况出现不可持续倾向时，大量外资的涌出，也给这些国家带来了经济和金融危机，特别是墨西哥和阿根廷。　　固定汇率制度使墨西哥本币币值长期高估，削弱了企业的出口竞争力，造成经常账户巨额逆差，1994年终于引发了墨西哥金融危机。实际上，固定汇率制度使墨西哥面临三个严重问题：(1)危机后短期外资流入迅速下降，使得墨西哥宏观经济面临全面紧缩的压力；(2)资本流失引发支付困难，特别是集中到期的300亿美元短期债务，更对墨西哥的外汇储备形成严重挑战；(3)危机前的借款风潮演化为国内银行系统的大量坏账，支付困难使得国内金融机构面临系统性风险。在美国政府主持下，墨西哥从国际社会获得了520亿美元的紧急贷款，同时，为阻止外资的大规模流出，墨西哥政府采取了紧缩性的财政和货币政策，利率从1994年11月的16%提高到1995年3月的86%。此后，墨西哥开始实行浮动汇率制，1995年3月比索兑美元汇率从7.5：1迅速升值到6：1，这样，市场利率水平重新回落到危机前水平，通货膨胀率和物价水平也降到可控范围之内。　　阿根廷是在固定汇率制度下实行以市场自由化和私有化为核心，经济全面对外开放政策的另一典型国家。20世纪90年代，阿根廷解除了进口限制，实行贸易自由化；开放了金融和资本市场，实行金融自由化和资本自由化；实行阿根廷比索与美元挂钩的联系汇率制度。具体而言，在汇率制度改革方面，1991年阿根廷取消了政府在货币和外汇方面的管辖权，实行比索兑美元1：1的联系汇率制度，即盯住美元。为了借助外汇硬通货强行控制国内通货膨胀，此后又实行了所谓“美元化”的货币兑换政策，实行本国货币与美元挂钩，这是后来阿根廷金融崩溃的前奏之一。　　结果阿根廷成为了世界上私有化规模最大的发展中国家。迅速而彻底的公共部门私有化改造过程，使阿根廷绝大多数国有企业在不到三年的时间被卖掉，外资成为很多国有资产的买方。这也为阿根廷赢得了“外资投资环境”迅速改善的赞誉，外国资本流入规模一度大幅增加。放开对外资的限制和外资银行的涌入，一时刺激了阿根廷经济的复苏。但是，金融开放和大量外资的进入增加了经济的不稳定性。1995年阿根廷失业率上升到18.4%，GDP增长率下降至4.6%，社会不平等持续扩大，贫困线以下人口数量飙升。1998年开始阿根廷外贸进入逆差状态，当年贸易逆差为55亿美元，开始了直至今日的国际收支资本净流出的状况。固定汇率制抬高了本国生产、劳工以及出口成本，使阿根廷产品很难与率先采取浮动汇率制的巴西等拉美国家竞争。事实上，阿根廷经济的总体效率在私有化以后下降了，并进一步引发了恶性通货膨胀，1998年阿根廷消费物价上涨了5000%。2001年底阿根廷爆发了震惊世界的经济危机，也为其十多年来在固定汇率制基础上的经济改革做了总结：阿根廷累计外债增加1300多亿美元；巨额财政赤字造成财政崩溃，全国近30%人口陷于贫困，失业率一度超过20%。　　(二)东南亚国家的汇率制度改革　　东南亚金融危机的爆发与东亚和东南亚各国经济增长机制存在根本缺陷有关。1997年金融危机爆发前，东南亚国家的经济发展战略在许多方面有着与拉美国家相同的特点，基本奉行一种“赶超型”的经济增长方针。其主要特征体现为：一是采取美元联系汇率制，以固定汇率促进出口增长、推进工业化进程并提高经济发展水平；二是政府通过直接或间接的干预措施，力图加快经济增长步伐；三是通过金融体系扩大融资规模，利用国民储蓄和外资加大产业投资，迅速扩大生产能力。　　这种经济增长战略存在严重缺陷。首先，美元联系汇率制使本币的对内贬值不能及时反映在汇率水平上，汇率高估造成的贸易竞争力下降使得潜在汇