三章节利息与利率.pptVIP

第三节 利率的决定 （三）特点： 1、同时考虑了凯恩斯的货币因素和古典学派的实质因素 2、商品市场均衡的决定因素是I和S，货币市场均衡的决定因素是△MS和△MD。可贷资金的均衡利率并不能保证商品市场和货币市场同时达到均衡。 3、可贷资金论从流量的角度分析借贷资金的供求和利率的决定，可以直接用于金融市场的利率分析。 第三节 利率的决定 五、IS-LM模型 新古典学派的可贷资金理论后来由希克斯和汉森改造成著名的IS-LM模型。 该模型充分考虑收入在利率决定中的作用，全面均衡论述了利率决定机制。 第三节 利率的决定 1．整个社会经济活动可分为两个领域： 实际领域（实物市场）——主要研究：I、S 货币领域（货币或金融市场）——主要研究：L、M 2．均衡条件 I=S L=M 3．投资是利率的减函数，即I(i)；储蓄是利率和收入的增函数，即S(i，Y)；货币需求函数为L=L1+l2 4．利率由IS-LM曲线交点决定。     r S,I s S’ I I’ r0 r1 r2 r M M1 M2 r1 r2 s S+△MS I I+△MD r0 r1 西方经济学中的利率决定理论 古典学派利率理论 凯恩斯流动陷阱理论 可贷资金理论 第三节 利率的决定 六、影响利率的因素 上述为利率水平决定的根本性因素。然而影响利率波动的因素众多，特别重要的有： （一）风险因素 对风险的补偿，即利率的风险溢价，可分解为： 通货膨胀风险； 违约风险； 流动性风险； 偿还期风险（通常期限越长，风险越大）； 政策性风险。诸如：货币政策引起的利率调整；财政政策方面对利息税的调整等。 第三节 利率的决定 （二）利率管制 利率管制的基本特征是：政府有关部门直接制定利率或波动界限。 第四节 利率的风险结构与期限结构 一、债券的收益率 （一）到期收益率 债券通常具有票面利率，但债券的票面利率和实际收益率往往不一致。通常，收益率是指年收益率。 计算债券持有期的收益率有复利和单利两种方式。到期收益率是用复利方法计算从买入债券开始至债券偿还这段时间的收益率。 第四节 利率的风险结构与期限结构 例：一张期限为10年，面值为1000元、票面利率为4%的息票债券的市场价格为922.8元，则该债券的到期收益率为 922.8=40/（1+i）1+40/（1+i）2+……+40/（1+i）10+1000/（1+i）10 i =5% 公式：pm=c/(1+y)+ c/(1+y)2+……+ c/(1+y)n+ p/(1+y)n pm:债券的市场价格，p:面值，c：利息，y：到期收益率，n:债券期限 结论：债券价格与到期收益率反向相关。当到期收益率上升时，由到期收益率计量的利率上升，意味着债券价格必然下降。 第四节 利率的风险结构与期限结构 （二）当期收益率。当期收益率完全是根据利息率（票面收益率）和债券的市场价格计算的。 在利率市场化的国家，到期收益率是最精确的利率指标，由于到期收益率计算较复杂，在债券市场上常使用精确度略差的指标——直接收益率（当期收益率） 第四节 利率的风险结构与期限结构 例：某种债券面值100元，还有一年到期，该债券的票面利率为5%，市场价格为95元，则该债券 当期收益率y=（100*5%）/95=5.54% 到期收益率95=105/(1+ y) y=10.5% 到期收益率高于当期收益率的原因在于考虑了债券的资本利得。 公式：y=c/pm pm:债券的市场价格,c：利息，y：当期收益率 * * 第三章 利息与利率 第一节 利 息 第二节 利 率 第三节 利率的决定 第四节 利率的风险结构与期限结构 第五节 利率的作用 第一节 利 息 一、利息的概念 二、利息实质 第一节 利 息 一、利息的概念（interest） 是借贷关系中贷出方让渡资本使用权而索要的报酬、补偿。 理论上，这种补偿应该由机会成本和风险溢价所组成。 第一节 利 息 二、利息实质 （一）西方古典经济学派的利息理论 英国古典政治经济学的创始人威廉·配第提出“利息报酬论”——认为利息是由于地租存在而产生的，是因为暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。 亚当·斯密提出了“利息剩余价值学说”——认为利息代表剩余价值，始终是从利润中派生出来的。 第一节 利 息 （二）近现代西方学者的利息理论 1、以英国经济学家西尼尔为代表的“节欲论”认为，产生利息来源的原始因素不是资本，而是节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在享受的报酬。 2、以庞巴唯克为代表的“时差利息论”则认为，利息来源于商品在不同时期内由于人们评价不同而产生的价值差异。人们对“现在货币”的评价要高于等量的“未来货币”，两者之