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美国金融危机：机制分析及若干问题思考 目 录 危机的根源 祸起次级抵押贷款 危机及救助过程 若干问题思考 一、危机的根源 1.1 美国的经济增长方式：赤字经济 任何国家的国民经济，都要保持一个正的稳定增长。 无论怎样分析经济增长的因素，投资总构成一国经济增长的必要条件。而不造成通货膨胀的投资必须有相应规模的储蓄予以支撑。换言之，健康运行的国民经济必须保持一定的储蓄，用以支持其投资,从而促进经济增长。 所谓储蓄，指的是国民收入使用中扣除消费之后的剩余。因此，（美国的）高消费和低储蓄,同样地,（中国的）低消费和高储蓄,是同一块硬币的两面，两者说的是同一件事情。 在美国，举凡政府、企业和居民均举债消费或生产。这是美国金融危机的祸根。由于其国内缺乏足够的储蓄，于是就形成了其特有的动员储蓄的机制： 在国内，通过花样翻新的金融创新，产生“资产型储蓄”。即通过负债获得金融资产，依赖资产价格的不断上涨来获得投资或消费的资金来源。 在全球，通过持续的贸易收支逆差，占用他国储蓄。 上世纪50年代末期以来，美国政府收支基本上是赤字 美国居民储蓄率很低,且自80年代开始一路下滑 老故事不断重演…… 1933年，美国经济学家I.费雪（Irving Fisher）在分析英国历次经济和金融危机后,发表了一篇题为“关于大衰退的债务—紧缩理论”的论文。这是研究危机的最经典文献。 该文认为，全部过程可以从大