传媒行业2019年中期投资策略：海外OTT格局突变，国内OTT蓄势待发报告.pdf

证券研究报告 | 行业策略报告 信息技术 | 传媒 推荐 （维持） 海外OTT格局突变，国内OTT蓄势待发 2019 年06 月16 日 传媒行业2019年中期投资策略 上证指数 2882 OTT 大屏发展长期被市场忽视，但实际上随着移动互联网红利的逐步消退，IPTV/ OTT 却依然拥有较高行业景气度。我们认为当下客厅大屏娱乐或是传媒互联网行 行业规模 业难得的亮点，建议市场给予高度关注。本篇报告总结了美国OTT 行业发展历程， 占比% 股票家数（只） 120 3.3 深入分析美国近期的格局变化并预测了未来趋势；同时展望了国内独特的政策环 总市值 （亿元） 11280 2.2 境下行业的发展前景，希望从不一样的视角给投资者启示。 流通市值（亿元） 8325 2.0 行业指数  美国有线电视用户数下降明显，IPTV 增速放缓；OTT 持续较快增长，观看 % 1m 6m 12m 时长显著增加。凭借丰富内容、技术进步带来更为优质的观感体验和性价比 绝对表现 -5.3 -0.1 -23.1 优势，加之OTT 大厂的推广和多方入局，美国OTT 独领风潮成大屏媒体增长 相对表现 -5.6 -15.6 -19.9 主要驱动力。目前产业链各环节竞争激烈，龙头公司多节点布局的趋势渐显。 (%) 传媒 沪深300 20  海外巨头多方角逐，OTT 格局突变。流媒体冲击加重危机感，迪士尼再整合 10 海量内容版图，凭借Hulu 、Disney+和ESPN+三位一体决胜OTT 赛道；而奈 0 飞自制内容短期难以完全替代多方授权内容的撤回，一家独大的江湖地位或 -10 将动摇；同时，三网融合下康卡斯特和 AT&T 凭借渠道优势，加码内容端瓜 -20 分OTT 市场份额。Roku 低价硬件完成铺量，在多方进驻OTT 内容端后，整 -30 Jun/18 Oct/18 Jan/19 May/19 合平台方定位优势将更加凸显。 资料来源：贝格数据、招商证券  国内大屏媒体长期看好OTT 爆发。借鉴海外经验，预计未来1-2 年 IPTV 在 相关报告 国内运营商的推动下持续提高渗透率，将为培养用户大屏娱乐的消费习惯铺 1、《传媒行业2018 年报及2019 年 路；未来4K 和5G 技术新发展深度赋能OTT，优质内容不断积累，政策不断完 一季报业绩回顾—2018 年受商誉减 善等多重因素推动国内OTT 行业增长。牌照资质构建壁垒，OTT 发展持续利好 值影响较大，游戏、教育及核心互联 网内生业绩相对良好》2019-05-17 牌照方。随着内容付费习惯深化，国内OTT 有望沿美国发展道路占据主流。 2、《【招商传媒】AR 游戏专题报告：  我国OTT 发展未来预测：市场规模上，2023 年OTT 规模有望达330 亿，短 从《一起来捉妖》看AR 注入游戏发 展新活力》2019-04-28 期广告为支撑，长期内容付费助力增长。盈利模式上，广告端高性价比拉动 3、《——中国广播电视网络与中信集 OTT 广告市场扩容；付费端，持续输出优质内容，提升用户留存是关键。市 团、阿里巴巴签署战略合作协议—引 场格局上，纵观视频网站沉浮历史，强大资金支撑、优质内容持续输出是关 入强力合作伙伴，全国有线电视网络 融合发展加速》2019-03-25 键；芒果TV 在OTT 方面依靠核心内容，有望跻身第一梯队。  重点关注标的：A 股-新媒股份、芒果超媒、华数传媒、东方明珠；美股-爱奇 艺、哔哩哔哩。  风险提示：