下半年海外互联网行业投资策略：聚焦细分龙头，精选优质赛道.pdfVIP

聚焦细分龙头，精选优质赛道 2019下半年海外互联网行业投资策略 证券分析师：黄哲 A0230513030001 BDQ227 联系人：付倍佳 A0230118030002 BNO805 2019.7.10 主要内容 1. 后互联网时代：流量红利转向时长红利 2. 精选优质赛道：子行业回顾与展望 3. 标的推荐：聚焦细分龙头 2 1. 20181H19互联网：增速放缓  互联网行业增速下行：人口红利耗尽；付费率短期难提升；政策环境变化 （影视、游戏重灾区）；宏观因素 （广告重灾区）；部分商业模式被证伪。  关注两类：独立行情(B站 ，头条) ；细分龙头性价比(腾讯 ，IGG，网易)。 资料来源 ：Bloomberg, 公司资料，申万宏源研究 （数据选自2019年6月28日） 3