第二讲贴现率的估计.pptVIP

1、无风险收益率的确定 资产成为无风险的要求 投资的实际报酬等于预期报酬 条件： 第一，不能有违约风险 第二，不能有再投资风险（与期限结构有关） 无违约实体 通常把政府看作是无违约实体 针对长期项目进行投资分析或估价时，无风险利率应该是长期政府债券的利率 如果是短期，则采用短期政府证券的利率作为无风险利率 与现金流一致 国际评价时，要求现金流与所采用的无风险利率用同一种货币计价 2、市场组合的收益 3、股票的风险补偿额 1、所使用的时期 2、无风险证券的选择 3、算术平均或几何平均 4、不同国家（历史水平） 美国历史上的风险补偿 美国以外的市场在历史上的风险补偿额 Boeing公司的贝塔系数 1、分月计算1996.1-2000.12波音公司的收益率 2、计算同期标准普尔指数的收益率 3、两序列回归，得 斜率=0.56，即波音公司的贝塔系数 截距= 0.54% ， = 9.43% 该期间月度无风险收益率平均为0.4%,于是有: =0.4%(1-0.56)=0.18% 截距- =0.54%-0.18%=0.36% 该结果说明波音公司的经营比预期好0.36%(月度)，年度约4.41%