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企业价值评估练习题专题;　　本章为重点章，主要介绍企业价值评估的含义和方法，是财务报表分析特别是管理用财务报表分析、财务估价等原理的综合运用。本章各种题型都有可能涉及，并以主观题为主，特别是与管理用财务报表分析合并命题，平均分值在10分左右。　　　;　　1.企业价值评估的含义、对象和步骤　　2.现金流量折现模型及其应用（结合“管理用财务报表分析”、“股票估价模型”）　　3.相对价值模型及其应用（结合“市价比率”）;现金流量折???模型基本原理;现金流量折现模型的类别;回忆：经营活动现金流量计算　;　　实体现金流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出　　＝营业现金毛流量－净经营资产总投资　　＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）－（净经营资产净投资＋折旧与摊销）　　＝税后经营净利润－净经营资产净投资　　＝税后经营净利润－（经营营运资本增加＋净经营性长期资产增加）　　＝税后经营净利润－（净负债增加额＋股东权益增加额）　　＝税后经营净利润－净投资资本增加额;B:实体现金流量用加权平均资本成本折现  ①实体现金流量只受经营风险影响，折现率较小（加权平均资本成本＜ 股权资本成本） ②实体现金流量归股东和债权人共有，用企业的股东和债权人共同的必 要报酬率（加权平均资本成本）来折现;【提示】　　（1）目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。　　（2）考试做题时根据题目要求确定权数。;2.股权现金流量模型与股利现金流量模型——用于计算企业的股权价值 A:现金流量考虑： ①股权现金流量：亦称“股权自由现金流量”——受经营活动和筹资活动双重影 响一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，是实体现 金流量扣除对债权人支付后（债务现金流量）剩余的部分。  ②股利现金流量：企业分配给股权投资人的现金流量。若股权现金流量全部作为 股利分配，则上述两个模型相同 ;股权现金流量＝净利润－股东权益增加额（股权净投资）　　＝（股利分配＋留存收益增加额）－（留存收益增加额＋股份资本发行－股份回购）　　＝股利分配－股份资本发行＋股份回购　　 【注意】若公司不增发新股（也不回购股份），仅以留存收益增加额来满足权益资本增长的需要，则有：　　股权现金流量＝净利润－股东权益增加额＝净利润－留存收益增加额＝股利;B：股权现金流量（及股利现金流量）用股权资本成本折现　　1）股权现金流量受经营风险和财务风险的双重影响，折现率较大　　2）股权现金流量归股东所有，用股东的必要报酬率（股权资本成本）折现 3）本章一般采用资本资产定价模型确定;普通股资本要素 成本;资本资产定价模型影响因素;股利增长模型;Ks = kdt + Rpc;净债务价值计算;债务 资本要素 成本 注意要点;债务成本估计的方法;　　 实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资　　＝税后经营净利润－（净负债增加额＋股东权益增加额）　　＝税后利息费用＋净利润－（净负债增加额＋股东权益增加额）　　＝（税后利息费用－净负债增加额）＋（净利润－股东权益增加额）　　＝债务现金流量＋股权现金流量　　＝融资现金流量;Δ净经营资产;时间序列（n）——产生现金流量的时间，无限期，划分为两阶段　　1.详细预测期：企业的不稳定增长期，具有较高的增长率但不可持续，通 常为5～7年，很少超过10年。　　2.后续期（永续期）：企业进入稳定状态，具有较低但固定的增长率。;期间划分标准不同： 1、将稳定期的第一年作为后续期的开始 预测期：01-05 后续期：06- 2、将稳定期的前一年作为后续期的开始 预测期：01-04 后续期：05- 3、将稳定期的后一年作为后续期的开始 预测期：01-06 后续期：07-;企业价值;　　1）预计利润表中的金融损益项目（利息费用）=预计净负债×利率;2）预计资产负债表中的预计股利和预计未分配利润由预计利润表中的 预计净利润决定; 假设二：DBX公司存在一个目标资本结构：净负债/投资资本为30%，其中短期金融负债/投资资本为20%，长期金融负债/投资资本为10%。企业采用固定股利支付率政策。假设股利支付率为20%;预计管理用利润表;[2019年真题].甲企业是一家从事生物制药的上市公司，2019年12月31日的股票价格为每股60元[