第10章股票价值的估计.pptVIP

清华大学 经济管理学院 国际金融与贸易系 朱宝宪 副教授 第十章 股票价值的估计 作业的要求 一、制作公司上市以来历年的业绩表格（到2001年），业绩包括：主营业务收入、主营业务利润、主营业务收益率、净利润、资产总额、公司 一、红利折现模型 影响股价的主要因素： 公司的利润水平——具体公司的股价 市场的利率水平——整个市场的股价 红利折价模型的提出—— 威廉姆斯 1938年 《投资价值理论》 二、红利折现模型的推导 持有一期： V0=股价 D1=红利 P1=期末的股价 K为市场对该股票收益率的估计，称为市场资本率 V0=(D1+P1)/(1+k) 持有两期： V0=D1/(1+k)+(D2+P2)/(1+k)2 持有N期: V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+……+(DN+PN)/(1+k）N 无限持有： V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3 +…… 红利不变时：V0=D/k 这就是红利折现模型(dividend discount model, DDM) 二、红利折现模型的含义 根据这个模型，如果股票从来不提供任何红利，这个股票就没有价值。 中国股市有许多上市公司就是不分红，亏损不分红，赢利了也不分红，只是一味地配股、圈钱，在这样的市场中，投资者很容易都成为投机者。 长期持有对他们来说没有什