2019.4.15-2019.4.19每周市场回顾与展望.PDFVIP

每周市场回顾与展望-2019.4.22 2019.4.15-2019.4.19 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，一季度经济数据超预期，预计二季度名义 GDP 增速将较一季度 有所回升。政治局会议显示“稳增长”的政策基调没有发生方向性改变，但力度可能将边际 减弱，供给侧结构性改革将成为二季度政策重点。通货膨胀方面，预计 4 月 CPI 同比 2.6% 左右，PPI 同比 0.7%左右。流动性与人民币汇率方面，预计短期货币政策将进入观望期。  权益市场：我们预计，总量稳增长类政策力度将出现弱化，这将令市场对流动性宽松预期 较确定地变弱，市场整体估值修复行情应暂告结束，市场将转向业绩这条主线。与此同 时，考虑到二季度改革政策有望加速落地，建议关注国企改革等结构性机会。  固定收益市场：考虑到近期基本面的企稳迹象和二季度的通胀上行预期，债市短期可能会 承受一定压力，货币政策进入观察期，后续需密切跟踪收益率的上行幅度和四月经济数 据。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：一季度经济数据超预期，预计二季度名义GDP也将较一季度出现回升。政治 局会议显示稳增长底线仍在，但总量扩张类政策力度将下降，供给侧结构性改革将成为二季度 政策重点 中国3月规模以上工业增加值同比增8.5%，预期6%。中国3月社会消费品零售总额同比增 8.7%，预期8.4%，前值8.2%。中国3月固定资产投资增 6.4%，前值6.1%。中国3月城镇调查失 业率5.2%，前值5.3%。中国1-3月固定资产投资同比增6.3%，预期6.3%，前值6.1%。中国1-3月 房地产开发投资同比增11.8%，前值11.6%。中国1-3月制造业投资同比增 4.6%，前值5.9%。 第 1 页 共 6 页 每周市场回顾与展望-2019.4.22 中国1-3月基建投资同比增 4.4%，前值4.3%。中国2019年一季度GDP同比增 6.4%，预期 6.3%，去年四季度增 6.4%。 上周南华综合指数环比增速由前周的1.9%降至-0.9%，其中贵金属、金属、工业品、能化 分别下行1.49%、1.11%、1%、0.96%，农产品价格指数上行0.35%。水泥价格环比由0.97%降至 0.3%，上周钢材库存环比由前周的-5.8%降至-6.4%，其中螺纹钢库存环比由-6.2%降至-7.6%。 地产销售方面，上周30城地产销售面积四周移动平均同比基本维稳于20%。其中一线城市 由前周的72%降至68%，二线城市基本维稳于6%，三线城市由22%小幅回升至23%。土地成交方 面，上周土地出让面积四周移动平均由前周的-18%升至-9%；土地溢价率基本维稳于20%的高 位。 生产方面，上周四周移动平均发电耗煤增速同比由前周的1%续降至-0.53%；三峡水库出库 量四周移动平均同比增长由前周的64%回落至42%。开工率方面，全国高炉开工率由前周的 69.5%升至70%，焦化厂开工率基本维稳于84.3%，两者同比均进一步上行。 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：一季度经济数据显示经济整体运行相对平稳，3月工业增加值大幅回升,一季度实际 GDP增速超市场预期。一季度名义GDP增速较去年四季度回落。考虑到广义社融已于去年4季度 见底，预计二季度名义GDP增速将较一季度有所回升。政治局会议通稿显示决策层对经济形势 的判断较12月趋于乐观，不过延续了“经济存在下行压力”的判断。推测“稳增长”的政策基调没 有发生方向性改变，但力度可能将边际减弱，具体方式将向结构性调整方向倾斜，逆周期调节 政策将边际有所收力。偏供给侧的改革政策和偏结构性的财政政策将接棒前期偏总量的货币政 策发力。 2、通货膨胀：预计4月CPI同比2.6%左右，PPI同比0.7%左右