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[table_main] 宏观深度模板 证券研究报告·宏观深度 【虚实之间】系列研究之十三 时钟上的波浪（II）：中国产能周期中的 宏观经济 经济和大类 产能利用水平的波动是经济周期的重要组成部分，中国的产 能周期有区别于国际经验的波动规律。工业产能利用率和工业投 [table_invest] 资可以构成理论上负反馈环式的周期波动，我们通过中国工业产 黄文涛 能利用水平与工业投资增速的相对变动，划分中国工业产能周期 huangwentao@ 的阶段：被动去产能 （产能利用水平上升、投资增速回落）、主 010 动补产能 （产能利用水平上升、投资增速回升）、被动补产能 （产 执业证书编号：S1440510120015 能利用水平下降、投资增速回升）、主动去产能 （产能利用水平 下降、