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主讲人：文 豪 博士 中南财经政法大学MBA学院 讨论：可口可乐收购汇源被否 可口可乐提出的每股现金作价为12.2港元，较汇源停牌前的上周五收盘价4.14港元溢价1.95倍，涉及资金约179.2亿港元。汇源果汁2007年2月23日在香港联交所上市，当时招股价为每股6港元。 商务部3月18日正式宣布，根据中国反垄断法禁止可口可乐收购汇源。据悉，这是反垄断法自去年8月1日实施以来首个未获通过的案例。 杜拉拉的苦恼 作为公司的首席财务总监，杜拉拉埋头于她的下属所提供的一大堆计算机打印出的资料。很明显，要付出大量的努力来初步估计潜在收购目标的价值。 由于目标公司是公开上市交易的公司，关于其详细的财务信息容易获得。四名财务分析人员在整个周末疯狂辛勤劳作，以收集预测现金流所需的数据。这些现金流，和其他价值衡量标准一起，被用来判断目标公司的“经济价值”。 据大家所说，分析似乎是严密和完整的，然而仍缺少什么。 杜拉拉的苦恼 杜拉拉很难理解为什么公司预期目标公司的销售收人将以超过运营资本两倍的速度增长。同样地，公司预测资本支出似乎要落后于潜在收购目标公司强势的增长。 经营毛利在整个预测期间内都在增长。这些因素的组合，使得目标公司预期现金流以前所未有的速度逐步增长。销售收人会因为预期的市场份额的增长而增长吗？ 也许通过改善存货控制，会导致减少预测期间内运营资本占销售收人的比重。不清楚为什么资本