电厂项目融资中的风险研究.pdf

第一章绪论 将再次面临电力过剩。如此的起伏建国以来已发生过三次，如果不能有效地控制， 则对电力投融资方来讲将是巨大的风险。 煤炭、电力是两个依存度很高的行业，我国60％左右的煤炭是由电厂来消耗 的。“煤电之争”由来已久，长期以来双方就电煤价格纷争不止。每当政府因煤 炭安全问题大量关闭小煤窑，就会带来煤炭供不应求，电力行业则不得不承受电 煤涨价、供应不稳定的压力：而当电力市场需求下降，煤炭企业也不得不承受价 格暴跌，产品积压的风险。同时，电力行业的骄奢淫逸与煤矿工人高度危险的艰 苦工作环境而低收入相比，又存在着严重的社会不公。而电力的垄断霸道，特别 是对煤炭企业的坑口电站和煤矸石等资源综合利用项目长期采取的打压政策，更 加激化了两个行业的矛盾。在目前电煤价格放开，销售电价格受到政府管制的条 件下，进行以厂网分开和竞价上网为核心的电力改革，无论对于电力行业还是煤 炭行业都存在着极大的风险。2004年这一矛盾再次激烈的爆发出来，“煤电之争” 加剧了电力短缺，致使有些电厂无煤可少，有些电厂煤库存严重低于安全水平。 而最终是靠行政手段协调运输部门才使问题有所缓解。但是，依靠政府干预，来 协调两大利益集团的矛盾也不是长久之计。煤炭行业正在酝酿合并重组，结成煤 炭联盟，组建大的煤炭集团公司，相信这一举措对电力行业，特别是电厂来讲会 带来很大的压力。 同时，在这样的背景下，国务院颁布实施了《国务院关于投资体制改革的决 定》。为指导和推动《决定》的贯彻落实工作，2004年7月19日，温家宝总理 又做出熏要批示，指出推进投资体制改革，是建立和完善社会主义市场经济体制 的重要举措，对当前加强和改善宏观调控有特别重要的意义。这项改革的基本出 发点，就是要充分发挥市场配置资源的基础性作用，实行政企分开，减少行政干 预；就是要确立企业在投资活动中的主体地位，实行企业自主投资，自负盈亏， 银行自主审贷，自担风险；就是要合理界定政府投资职能，通过制定发展规划、 产业政策，运用经济和法律的手段引导社会投资；就是要改进政府投资项曩的决 策规则和程序，提高投资决策的科学化、民主化水平，建立严格的投资决策责任 追究制度。根据《决定》对企业投资的精神，不使用政府投资的，一律不再实行 审批制，将区别情况实行核准制和备案制。核准制审核内容主要是“维护经济安 全、合理开发利用资源、保护生态环境、优化重大布局、保障公共利益、防止出 现垄断”等方面。而不能再以“市场前景不明、经济效益不理想、资金来源不落实、 技术方案不合理”等技术层面的理由否决企业的投资项目。有业内人士认为，这 个旨在“放权”的《决定》是一个标志性的文件，是50多年来我国在投资体制上 的重要突破，是改革向市场化过渡一个实质性的举措。但是这一举措对贷款银行 来讲则是巨大的挑战。银行有了“自主审贷”的主动权，同时也“自担”了过去 第一章绪论 由政府部门承担的项目可行性审查的“风险”。 1．2本文研究的目的和意义 面临如上所述的背景，电力投融资环境和过去相比有了很大的改变。对电力 行业来讲是难得的发展机遇，同时也是巨大的挑战。而对于电力投资者和贷款银 行，面临同样的问题。在电厂项目投融资中，在抓住太好发展时机的时候，如何 有效地降低项目投融资风险，是各参与方必须解决的问题。本文正是基于这样的 目的，来研究和分析新的形势下，如何分析和管理电厂项目的投融资风险。为了 达到这一目的，本文将： 1．在新的决策体系和电力市场下，系统并突出重点的分析和识别电厂项目 融资中可能面临的风险。 2．引入项目风险分析评价模型，多角度的分析电厂项目融资风险，以便更 好地了解风险的影响程度和发生的可能性程度。 3．在风险识别和分析基础上，结合以往经验，对新形势下引发的电厂项目 融资风险提出可供参考的应对方法和建议。 1．3本文的研究方法及研究范围 针对电力改革和投资体制改革的形势，本文针对电力投融资中发生的新情况 主要采用以下方法加以研究： 1．系统的方法，全面分析了电厂项目融资中可能面临的风险；并系统地阐 述了风险分析和管理的过程。 2．突出重点，着重分析了电力投融资环境的变化所引发的新的风险，如市 场风险、燃料风险等，并对财务风险进行了多角度的风险评价。 3．将CAPM模型和模糊评价法引入电厂项目融资进行风险评价。 4．通过专家咨询的方法，研究了新的融资环境下的风险应对措施。 发电厂包括火电厂，热电