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环保行业2016年投资策略 风云再起，格局或将重构 2012.08.13 西南证券研究发展中心 公用事业研究小组 2015年12月10 日 核 心 观 点  “十二五”期间环保产业保持良好增长。“十二五”期间我国节能环保产业以15%至 20%的速度增长，环保投资3.4万亿元，比十一五期间增长了62% ，投资力度持续上升。  “十三五”开拓历史新篇章，政策不断完善，投资力度持续加大。预计“十三五”期 间社会环保总投资预计将超12万亿元，根据三大计划，预计大气行业投入1.7万亿元， 水处理行业投入5万亿元，土壤治理行业投入5-6万亿元。  市场化机制将在“十三五”期间逐步构建完善。财税体制改革，PPP的推广，第三方治 理的推进，资源、环境税体系的构建，排污权、碳排放权、水权交易等环保交易的增 长，循环经济的落实等将值得重点期待。  细数细分领域行业投资机会。“十三五”期间公用事业板块中的电力板块有望重点受 益。环保板块的固废土壤处理、环境监测、水处理、节能新能源、大气治理也将不同 程度受益。积极推进环保转型，实现业绩高速增长的企业有望成为成长黑马。  重点推荐：三峡水利（600116 ）、雪迪龙（002658 ）、碧水源（300070 ）、凯迪 生态（000939 ）、首航节能（002665 ）、天保重装（300362拟更名天翔环境） 。 1 目 录 2015年环保行业大幅跑赢大盘 细分领域未来更精彩 市场化推进有望带来新增变数 投资标的推荐 2 一、环保行业回顾 （一）环保行业回顾  2015年环保行业整体较大幅度跑赢大盘指数，弱于创业板指数。 图1 ：环保行业相对指数表现 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 14- 12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15- 10 15- 11 环保工程及服务Ⅱ( 申万) 上证指数 上证Ａ股 沪深300 数据来源：wind ，西南证券整理，股价截止至11月30日 3 一、环保行业回顾 （二）2015年板块回顾：除去牛市和股灾影响，板块估值中枢持续上移 图2 ：环保行业PE-band 环保工程及服务Ⅱ(申万) 801162.SI 6000.000