汽车行业2018年报_2019年一季报综述及投资策略.pdf

研报客 汽车 2018 年报&2019 年一季报综述及投资策略 报告原因：年报&一季报综述 行业改善尚需等待，建议配置以龙头为主 中性 2019 年5 月28 日 行业研究/投资策略 汽车行业近一年市场表现 投资要点： 市场环境：2018 年，受低排量乘用车购置税优惠政策退出、中美贸易战、 等多重因素影响，汽车行业整体表现低迷，产销增速持续回落，汽车库存 压力明显增大。2019Q 1 汽车行业以去库存为主要基调，汽车产销情况整体 趋弱。短期看2019 年的情况，汽车行业整体产销情况依然偏弱，但是产销 情况有望逐步好转，且行业估值目前处于低位，行业仍存在修复的可能性。 业绩概况：2018 年及2019 年一季度，受汽车行业低迷影响，行业上市公司 业绩整体下滑，业绩普遍承压。2019Q1 汽车行业总资产为29706.49 亿元， 同比增加4.00% ，增速进一步收窄，实现营业收入6151.19 亿元，同比下降 分析师： 7.07% ；实现归母净利润226.13 亿元，同比下降28.05% 。 平海庆 乘用车：2018 年受到低排量乘用车购置税优惠政策退出、中美贸易战、宏 执业证书编号：S0760511010003 观经济下行、消费信心下降等因素影响，乘用车销量从下半年开始同比增 电 话：010 邮 箱：pinghaiqing@ 速转负，且降幅整体扩大，同时行业库存压力持续加大。2019 年一季度， 行业销量维持负增长，但是同比降幅收窄，整体去库存特征显著，多数整 研究助理： 车厂采取了加大促销力度的手段，公司层面经营压力扩大，利润整体承压。 张 湃 卡车：2018 年，福田汽车业绩大幅下滑对行业整体业绩造成明显影响，受 电 话：0351-8686797 邮 箱：zhangpai@ 益于重卡表现良好和福田汽车业绩的明显改善，行业营收和归母净利润均 李召麒 明显好转，板块盈利能力整体改善，景气度上行，存货情况有所好转。 电 话：010 客车：受到高铁和私家车普及等因素影响，客车产销转弱，受此影响，2018 邮 箱：lizhaoqi@ 年客车板块整体营收延续同比下滑的趋势，归母净利润同比大幅下降。 2019Q1 受新能源补贴政策影响，客车销量同比增速及板块营收和归母净利 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 润情况均有所好转，但是利润率下降，存货周转速度放缓，库存压力增大。 际中心七层 汽车零部件：受行业产销量下滑影响，压力向上游传导，导致零部件行业 山西证券股份有限公司 整体盈利能力承压，行业营收及归母净利润同比增速增幅均收窄，存货周 转天数增加的公司占大多数，库存情况有待改善。然而，细分行业龙头整 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明