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中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业专题
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日期：2019 年05 月28 日
研报客
行业：基础化工 龙头扩产供给增加，业绩高点已过
—基础化工行业2018 年年报及19 年一季报总结
[Table_Author]
分析师： 洪麟翔 主要观点
Tel ： 021
E-mail ： honglinxiang@ 行业营收增速放缓，利润出现下滑
[Table_Summary]
SAC 证书编号：S0870518070001 我们选取了172 家2010 年至今数据完整的企业进行营业收入及归
属于母公司股东净利润统计分析。根据 Wind 数据显示，基础化工行
业172 家企业单季度营业收入之和自2016 年Q2 季度起呈现同比上升
[Table_QuotePic]
近12 个月行业指数与沪深300 比较
（截止至2019 年5 月24 日） 趋势，并且在2017 年Q1 季度达到增速峰值后增速呈现下滑趋势，2018
年Q4 季度一度降至10% 以下，19 年Q1 季度增速略有回升，提升至
10.00%
5.00% 11.59%；从归母净利润情况来看，2017 年Q1 季度增速达到 170%之
0.00%
-5.00% 后逐步下滑，2018 年Q4 季度增速变负值，19 年Q1 季度尽管降幅缩
-10.00%
-15.00% 窄，但仍有22%的降幅。基础化工行业整体进入景气期后增长乏力，
-20.00%
-25.00% 尽管环保趋严能够剔除一些落后及小产能，但龙头企业扩产仍然会导
-30.00%
-35.00%
5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 致行业供给出现恶化，我们预计未来行业整体波动将以油价中枢为指
0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0
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8 8 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
导，平稳期表现将会与行业内补库存、去库存小周期较为一致，若油
化工( 申万) 沪深300
价下跌，将有整体价格中枢下移可能。
负债率处于历史低位，龙头扩产有序进行
据 Wind 数据显示，2014 年之后负债率出现下降，2017 年降至
报告编号： HLX19-HG-05 49.50% ，为近年来低位，随着企业扩产启动，18 年负债率有所提升。
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