出境游旅社一片红海_等待龙头崛起出境游行业转型与发展.pdfVIP

[Table_Main] 行业研究 休闲服务 证券研究报告 研报客 行业深度报告 2019 年 05 月28 日 [Table_Invest] [Table_Title] 投资评级：中性 出境游旅社一片红海，等待龙头崛起 [Table_Author] 证券分析师 出境游行业转型与发展 [Table_Summary] 王湉湉 投资要点： 资格编号：S0120518110001 电话：021  我国出境游始于港澳探亲游，20 年旅游行业改革开放，目前出境游人次和消费均 邮箱：wangtt@T 排名世界第一。1997-2014 年我国出境游人次年复合增长23.4% ，超过同期的社会 消费品零售总额增速。2017 年离境旅游人次和人均消费均达到了世界第一的水平， [Table_Contact] 联系人 但我国出境游渗透率仍低于其他发达国家，根据国家移民管理局提供的数据显示， 2002 年到2017 年，中国公民普通护照签发量达1.73 亿本，持有护照的人口超过 10%。但根据携程大数据显示除去前往港澳台的内地游客，2018 年约有7125 万人 次去海外国家旅游，100 个内地居民中不到5 个出国旅游，出境游仍有提升空间。 [Table_Quote] 市场表现 休闲服务 沪深300  出境游产业链中传统旅游社仍有价值。我国境外旅行社在2014-2016 年发展迅速， 市场逐步达到饱和，旅行社经营出现混乱，因此旅游局提升出境经营许可审批难度， 7% 0% 处理违规经营的旅行社资质，行业进入成熟期，小的旅行社不断被大的旅行社兼并， 05/18 08/18 11/18 02/19 05/19 行业集中度有望提升。长期来说跟团游在较长的时间周期中仍有很大需求，目前跟 -7% -13% 团游逐步摆脱低价低质和同质化的标签。传统旅游社在亲子游和老年游的逐步发展 -20% 下具有先发优势，可以借助消费者对于旅游个性化的需求，摆脱传统旅游批发商低 -27% 毛利的业务。 资料来源：德邦研究  日本出境游发展得益于经济的高速发展，日本旅行社行业的集中度很高。日本出境 [Table_DocReport] 相关研究 游的发展主要得益于（1）二战以后经济高速发展，国民收入显著提高 （2 ）生产效 率的提高缩短了劳动时间，休闲时间延长 （3）日元的不断升值使得出国费用下降 也推动了海外旅游的发展。日本旅行社 CR10 的总收入占市场份额的49% 。目前 JTB 是日本旅游业的绝对龙头，市占率近 23% ，其竞争优势主要在其丰富的销售 渠道、个性化旅游产品的研发和服务至上的理念。这对于我国的旅行社行业有一定 的借鉴意义。