中央银行的储备货币偏好.ppt

（一）最优货币区理论及其发展 蒙代尔：需求转移是引起外部不均衡的主要原因；组成最优货币区域的标准是要素的流动性 麦金农（1963）：标准是经济的开放程度 凯南：强调高度分散化的重要性，生产多样化程度低的国家应联合起来组成货币区，对外实行浮动汇率 哈伯特和弗莱明：通货膨胀与失业最佳置换位置相似偏好的国家可以组成一个货币区，进而认为，经济发展水平一致或政策目标相似的地区可以组成单一货币区 （一）最优货币区理论及其发展 雷曼：最优货币区的标准包括： 劳动力和资本的流动性 经济开放度和经济规模 价格和工资的灵活性 商品市场一体化 财政一体化 （二）最优货币区理论的另类分析 最优货币区的另类分析（成本-收益分析）与传统分析的主要区别在于该分析方法是从多角度、以多重标准来看最优货币区问题，并且，以此权衡货币区对于成员国经济的利弊得失。 代表人物：里奇、克鲁格曼、费尔德、贝尤米、罗布森 1、货币一体化的收益 货币一体化的收益主要来源于以下方面： 节省货币兑换成本及抵补外汇风险的费用 消除投机性资本流动 节省外汇储备 分散风险，节省国际收支调节成本，提高资源的配置效率 2、货币一体化的成本 共同货币或不可改变的固定汇率制度，可能带给其成员国下列经济成本： 共同货币意味着成员国丧失货币政策的自主权 成员国财政政策的自主性也受到影响 共同货币可能导致成员国失业与通货膨胀关系的恶化 货币联盟也可能损害地区经济 （三）最优货币区理论的实践 1、欧洲货币一体化 经验教训： 货币联盟的建设需要区域经济一体化为其提供必要条件，特别是资本的自由流动和经济趋同是建设紧密型货币联盟的重要条件 松散型货币联盟能够增强货币市场的干预力量和抵御金融风险的能力，但从松散型货币联盟到紧密型货币联盟的过渡成为必然 紧密型货币联盟实行单一货币，可能增强制度的透明性，从而极大地节约信息成本和交易成本 （三）最优货币区理论的实践 2、美洲的美元化趋势 美洲的美元化是指美洲一国或一经济体的政府让美元逐步取代自己的货币并最终自动放弃货币或金融主权的行为 美洲的美元化具有较强的经济基础： 北美自由贸易区的建设已经显著地加强了北美三国之间的贸易和投资自由化 除古巴外的美洲34国正在积极推进美洲自由贸易区建设 在美洲国家金融市场上，美元和以美元计价的资产与负债已经占据相当的比重 （三）最优货币区理论的实践 3、亚洲区域货币合作及其前景 1997年的亚洲金融危机使危机国家产生了加强亚洲金融协调与合作的想法 赞成：东亚区域经济互补性强、区内贸易投融资发达、相互依存关系密切、对外开放程度较高、东亚各国经济发展水平与发展结构逐步趋同，已基本符合组建单一货币区的条件 反对：东亚各国经济发展水平参差不齐，生产要素流动性不高、经济开放程度差异较大，金融市场一体化程度较低，各国经济政策存在明显差异，产品多样化程度较低，仍不具备货币合作的可行性 其区别于货币分析方法的主要特征在于它假设国内外的非货币资产是不完全替代的，风险等因素使非套补的利率平价不成立，从而需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察；二是将本国资产总量直接引入了分析模型。本国资产总量直接制约着对各种资产的持有量，而经常帐户的变动会对这一资产总量造成影响。这样，这一模型将流量与存量因素结合了起来。 * 道德风险是指由于信息不对称、契约的一方背着另一方采取违背约定的行动，而可能使的另一方遭受损失的行为。在信息不对称的情况下，资本借贷市场上可能存在道德风险，借款人在签订合同后，将贷款用于贷款人事先不同意的高风险项目。但是，在金融市场上，如果政府向借贷双方或其中一方提供免费的还款担保，那么在信息对称的情况下道德风险也可以发生。因为政府的免费担保减轻了投资者风险承担的水平，放债其投资于高风险项目，从而导致道德风险。 传染性是指一个国家的货币危机以多米诺骨牌效应扩展到其他国家。它强调的是一国发生的货币危机是另一国货币危机爆发的导火索，即若没有他国的货币危机，这个国家原本是不会发生危机的。 * 二、浮动汇率制度理论 优点： 浮动汇率是自行调节国际收支的，因而一国越接近浮动汇率，政府对外贸的干预越小，国际贸易的增长越快 可使一国的国际收支自动达到平衡，可以免除长期不平衡的严重后果，各国政府也不必持有大量的外汇储备可将外汇用于国内经济建设 在浮动汇率制度下，财政政策相对无效，货币政策相对有效 三、蠕动钉住汇率制度理论 1933年由罗埃·哈罗德在其出版的《国际经济学》中首先提出，1966年进行了广泛的讨论 蠕动钉住汇率（Moving Peg Exchange Rate）又称爬行钉住（Crawling Peg Exchange Rate ）或滑动钉住（Sliding Exchange Rate）, 是一种汇率可以经常地、小幅度调整的汇率体系。