稳中有进教材新——中国资本市场展望-201709.pptVIP

资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 业绩是决定变量 * 预计创业板2017年净利增速6.4%，18%年化净利复合增速假设下，创业板2018年净利增速11%，迎来业绩拐点。 资料来源：Wind， 海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 微观资金结构影响风格 * 剔除法人持股，散户持股占比从64%降至60%。 机构内部，绝对收益：相对收益上升到23:10。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 估值盈利匹配 综合PE-净利润同比、PB-ROE，金融、地产、消费、建筑较好。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 低配：17Q1基金重仓股中银行占比5.2%，非银占比2.2%。 A股、美股银行PB分别为0.95、1.24倍。 金融仍然低估低配 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 与国际市场比较，金融板块估值最低 中美行业估值对比，仅银行板块行业估值低于美股。 中美各行业龙头股平均估值对比，金融板块估值与美股相近。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 券商补涨，银行低估 券商在牛市中是领头羊，而震荡市中往往在反弹行情后半程发力。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 四季度重视博弈因素 12年12月银行，13年9月上海自贸区，14年11月一带一路和券商，15年11月初券商和12月地产，16年11月建筑。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 17年如果幺蛾子，重视建筑、地产 幺蛾子三要素：低涨幅、低配置、政策或事件催化。 可能的催化剂：金九银十的三四线地产销售数据很差。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 长期致胜法宝1：高股息策略 选取沪深300成分股中股息率最高的20%，组合年化收益率达23.6%，超额收益率9.1个百分点。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 长期致胜法宝2：低市净率策略 选取沪深300成分股中市净率最低的20%，组合年化收益率达24.5%，超额收益率10个百分点。 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 选取沪深300成分股中市盈率最低的20%，组合年化收益率达22.8%，超额收益率8.3个百分点。 资料来源：Wind，海通证券研究所 长期致胜法宝3：低市盈率策略 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 * 选取沪深300成分股中市值最低的20%，组合年化收益率达25.6%，超额收益率11.1个百分点。 资料来源：Wind，海通证券研究所 长期致胜法宝4：小市值策略 稳中有进，业绩为王 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 市场环境：稳中有进 市场分为牛市、熊市、震荡市，震荡市特征波幅收窄、结构分化。 2638点来的震荡市格局未变，盈利改善对冲资金紧张。 目前处于震荡市向上阶段：资金面好转，盈利高增长，改革推进。 应对策略：业绩为王 业绩角度配置金融，博弈角度重视建筑、地产。 长期致胜法宝：高股息、低PE、低PB、小市值。 风险提示 去杠杆引发利率大幅上升并影响经济增长。 欢迎交流 策略团队连续四年荣获各项最佳分析师评选前三名，其中2016年获新财富、证券市场周刊水晶球、保险资管业、第一财经、Wind看蚂蚁最佳分析师五个第1名，及中国证券报金牛奖第2名。 * 姓名 职级 SAC执业证书编号 联系电话 邮箱 荀玉根 首席分析师 S0850511040006 021xyg6052@ 钟 青 分析师 S0850515100001 021zq10540@ 郑英亮 联系人 021zyl10427@ 李 影 联系人 021 ly11082@ 姚 佩 联系人 021 yp11059@ 唐一杰 联系人 021tyj11545@ * * * * * 荀玉根（首席策略分析师） 2017年9月 稳中有进 ——中国资本市场展望 目录 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 多资产看股市：优质资产的重估 3. 短期配置策略+长期四大致胜法宝 2. 市场展望：盈利推升的中枢抬升 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股市：一线股票齐涨，消费、周期、科技、金融龙头股普遍上涨。 * 2016年以来的A股