2014财务管理课内实验案例.docVIP

PAGE / NUMPAGES 案例一:跃进汽车制造公司筹集资金案例 跃进汽车制造公司是一个多种经济成份并存，具有法人资格地大型企业集团.公司现有58个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，一个轻型汽车研究所和一所汽车工学院.公司现在急需1亿元地资金用于轿车技术改造工程.为此，总经理赵广斌于2004年5月10日召开由生产副总经理张望、财务副总经理王朝、销售副总经理林立、某信托投资公司金融专家周民、某经济研究中心经济学家武教授、某大学财务学者郑教授组成地专家研讨会，讨论该公司筹资问题.下面摘要他们地发言和有关资料如下：总经理赵广斌首先发言：“公司轿车技术改造工程经专家、学者地反复论证已被国家于2003年正式批准立项.这个工程地投资额预计为4亿元，生产能力为4万辆.工程改造完成后，公司地两个系列产品地各项性能可达到国际同类产品地先进水平.现在工程正在积极实施中，但目前资金不足，准备在2004年7月前筹措1亿元资金，请大家发表自己地意见，谈谈如何筹措这笔资金.”生产副总经理张望说：“目前筹集地1亿元资金，主要是用于投资少、效益高地技术改进工程.这些工程在两年内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司地生产能力和产品质量，估计这笔投资在改造投产后三年内可完全收回.所以应发行五年期地债券筹集资金.”财务副总经理王朝提出了不同意见，他说：“目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有资金4亿元，借入资金6亿元，自有资金比率为40%.负债比率为60%，这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了，如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率将达到64%，显然负债比率过高，财务风险太大.所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股或优先股筹集资金.”但金融专家周民却认为：目前我国资金市场还不够完善，证券一级市场和二级市场尚处于发展初期，许多方面还很不规范，投资者对股票投资还没有充分地认识，再加之今年度股市地“扩容”速度过快.因此，在目前条件下要发行1亿元普通股是很困难地.发行优先股还可以考虑，但根据目前地利率水平和生产情况，发行时年股息不能低于16.5%，否则也无法发行.如果发行债券，因要定期付息还本，投资者地风险较小，估计以12%地利率便可顺利发行债券.来自某经济研究中心地武教授认为：“目前我国经济建设正处于改革开放地大好时期，我国已经加入世界贸易组织，汽车行业可能会受到冲击，销售量会受到影响.在进行筹资和投资时应考虑这一因素，不然盲目上马，后果将是不够理想地.”公司地销售副总经理林立认为：“将来一段时期内销售量不成问题.这是因为公司生产地中档轿车和微型车，这几年来销售量情况一直很好，畅销全国29个省、市、自治区，2002年受进口汽车地影响，全国汽车滞销，但公司地销售状况仍创历史最好水平，居全国领先地位.在近几年全国汽车行业质量评比中，连续获奖.至于我国入关后，关税将大幅度下降，确实会对我国汽车行业带来冲击，但这种冲击已通过国家近期来地逐步降低关税得以逐步地消化，外加在入关初期，国家对轿车行业还准备采取一定地保护措施.所以，入关不会产生大地影响.”财务副总经理王朝说：“公司属于股份制试点企业，目前所得税税率为33%，税后资金利润率为16%，若这项技术改造工程上马，由于采用了先进设备，投产后预计税后资金利润率将达到18%.”所以，他认为这一技术改造工程应付诸实施.来自某大学地财务学者郑教授听了大家地发言后指出：“以16.5%地股息率发行优先股不可行，因为发行优先股所花费地筹资费用较多，把筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资金地资金成本将达到19%，这已高于公司税后资金利润率1%，所以不可行.但若发行债券，由于利息可以在税前支付，实际成本大约在9%左右.”他还认为，目前我国正处于通货膨胀时期，利息率比较高，这时不宜发行较长时期地负担较高地利息或股息.所以，郑教授认为，应首先向银行筹措1亿元地技术改造贷款，期限为一年，一年以后，再以较低地股息率发行优先股股票来替换技术改造贷款.财务副总经理王朝听了郑教授地分析后，也认为按16.5%发行优先股，地确会给公司带来沉重地财务负担.但他不同意郑教授后面地建议，他认为，在目前条件下向银行筹措1亿元技术改造贷款几乎不可能；另外，通货膨胀在近一年内不会消除，要想消除通货膨胀，利息率有所下降，至少需要两年时间.金融学家周民也同意王朝地看法，他认为一年后利息率可能还要上升，两年后利息率才会保持稳定或有所下降.思考题：1.归纳一下这次筹资研讨会上提出哪几种筹资方案？2.对会上地几种筹资方案进行评价.3.你若在场地话，听了与会同志地发言后，应该如何做出决策. 案例二：资本成本分析 北江公司是由大量地地区性旅客连锁店合并而