统筹城乡义务教育的财政转移支付研究-宏观经济研究院.doc

PAGE 1 2018年投资形势分析及未来前景展望 摘要：2018年，投资转型升级步伐加快，民间投资呈现回升势头，投资体制改革深入推进，调控政策发生明显转向。投资领域最主要的问题是增长下行趋势明显，对经济的支撑与拉动作用有所减弱。中央政治局会议提出了“六个稳”，其中，稳投资是主要内容之一，凸显投资在稳定短期需求和促进长期发展方面的关键作用。2018年的固定资产投资不太可能实现一个较高的增长水平。受多重因素的影响，2019年的投资增速也将维持低速徘徊。投资政策不能一味采取需求侧、短期性、强刺激的手段，也不应采取送温暖、一阵风、运动式的方法。要提高投资政策的精准性和针对性，集中精力解决一些长期未得到解决的问题，用真正落地的政策让投资者看到希望，增加市场信心，改善投资预期。 一、投资维持低速运行，补短板增动能取得成效 1.投资保持低速增长态势。2018年1-11月份，全国固定资产投资60.9万亿元，同比增长5.9%，增速比上年同期下降了1.3个百分点，是2005年以来同期最低值。月度投资累计增速由年初的7.8%下降到1-8月份的5.5%，之后的三个月略有回升。月度投资增速两头高、中间低，形成了一定程度的V型反转。但是，反转并不稳固，月度投资增速最高也只有8.1%（见图1）。总体来看，全年投资低速运行的格局没有大的改变。 图1 2015-2018年11月投资月度增长率（%） 资料来源：国家统计局网站。 2.民间投资呈现回升势头。随着多项激发民间投资活力政策的逐步落实，2018年以来民间投资保持良好的增长态势。1-11月份，民间投资同比增长8.7%，比上年同期高3个百分点，比全部投资高2.8个百分点。民间投资月度增速最低7.4%，最高达到10.8%（见图2）。民间投资对全部投资的贡献率由年初的60%上升到1-11月份的88%，成为全部投资的主要支持力量。1-11月份，制造业民间投资增长10.3%，增速比1-10月份提高0.6个百分点。对民营企业鼓励、支持和引导政策落实效果有所显现。 图2 2015-2018年11月民间投资月度累计增速（%） 资料来源：国家统计局网站。 3.产业投资转型升级加快。制造业投资增速连续8个月回升。1-11月份，制造业投资继续保持较快增长，增速进一步提升，同比增长9.5%，增速比前三季度提高0.8个百分点，比上年同期高5.4个百分点，高于全部投资3.6个百分点，增速为2015年8月份以来的新高。传统产业投资增长低缓。1-11月份，农产品加工业投资下降0.9%，有色冶炼投资增长2%，电力投资下降8.8%。新动能继续发展壮大，转型升级、创新驱动成为助推制造业投资增长的重要动力。1-11月份，高技术制造业投资增长16.1%，增速比前三季度提高1.2个百分点，比全部制造业投资高6.6个百分点（见图3）；装备制造业投资增长11.6%，增速比前三季度提高1.2个百分点。 图3 2018年高技术制造业月度投资增长率（%） 资料来源：国家统计局网站。 4.投资“补短板”成效显现。基础设施投资增长低位回升。下半年国家出台多项政策措施，重点投向脱贫攻坚、铁路、公路及水运、机场、水利、社会民生等九大领域。1-11月份，基础设施投资同比增长3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点，与上月持平。其中，1-11月份，道路运输业投资增长8.5%，生态保护和环境治理业投资增长42%，增速比前三季度提高了近10个百分点。社会领域投资保持快速增长。1-11月份，社会领域投资同比增长12.6%，增速比前三季度提高0.8个百分点。其中，教育投资增长7.7%，卫生投资增长12.2%，文化、体育和娱乐投资增长22.2%（见图4）。 图4 2018年基础设施和社会领域月度累积投资增长率（%） 资料来源：国家统计局网站。 5.投资的区域分化加剧。分地区看，1-10月份，东部地区投资同比增长5.8%，中部地区投资增长9.9%，西部地区投资增长3.2%，东北地区投资增长0.9%，四大区域的投资增长差异十分明显。投资南北分化持续加剧。有多达8个省份固定投资增速为负，除海南外其他都是北方省份（见图5）。地区间投资增速差距扩大的原因在于：一是北方省区去产能的任务较重，传统工业投资需求萎缩。沿海地区去产能任务相对较轻，造成地区间投资增长分化。二是国家布局的自贸区、创新发展示范区等各类创新平台多集中在东部和南方地区，东北和西部省份创新能力普遍较弱，导致区域新旧动能转换不平衡。三是在地方政府财政约束增强背景下，天津、内蒙古、新疆等地政府去杠杆力度较大，导致投资增速大幅下滑。 图5 2018年1-10月各省区投资累计增速（%） 资料来源：wind数据库。 6.房地产投资降温趋势明显。1-11月份，房地产开发投资11万亿元，同比增长9.7%，月度累计增速缓慢回落。