投资学第教材新十节1.pptVIP

投资学 第十章 黄玮 “有时候你像个英雄，因为你投资赚了钱，有时候你像个狗熊，因为赔了钱” ——詹姆斯·哈里斯·西蒙斯 对冲基金经理、世界级数学家詹姆斯·西蒙斯的奇迹--超越巴菲特 詹姆斯·西蒙斯是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。 从1989到 2006年的平均年收益率高达38.5%，净回报率已超过股神巴菲特，经历了1998年俄罗斯债券危机和2001年高科技股泡沫危机，许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落。 罗伯逊(Julian Robertson)关闭了老虎基金,梅利韦瑟的(John? Meriwether)的长期资本管理公司几乎破产，索罗斯的量子基金也大幅缩水。与之相比，西蒙斯的大奖章基金的平均年净回报率则高达34%。从 1988成立到1999年12月,?大奖章基金总共获得了2,478.6%的净回报率，是同时期中的第一名；第二名是索罗斯的量子基金,有1,710.1%的回报；而同期的标准普尔指数仅是9.6%。 即使在2007年次债危机爆发当年，该基金回报都高达85%。 不过，文艺复兴科技公司所收取的费用，更高得令人咋舌。一般对冲基金的管理费及利润分成的比率分别为2%和 20%。但文艺复兴所收取的费用分别为5%和44%，几乎与客户对分利润，怪不得西蒙斯的年薪能高达15亿美元。詹姆斯·西蒙斯也因此被誉为最赚钱基金经理，最聪明亿万富翁。 在《福布斯》杂志2006年9月发布的“400位最富有的美国人”排行榜中，西蒙斯以40亿美元的身家跻身第64位。 2007年《福布斯》全球亿万富豪排行榜，以40亿美元位列第214。 2008年《福布斯》全球亿万富豪排行榜，以55亿美元位列第178。 2009年《福布斯》全球亿万富豪排行榜，以80亿美元位列第55。 2010年《福布斯》全球亿万富豪排行榜，以85亿美元位列第80 1938年，出生在美国波士顿一个犹太人的家庭 幼年时西蒙斯就对数字表现出超常的兴趣和天赋 中学毕业后西蒙斯进入麻省理工学院 后进入加州理工伯克利大学攻读数学 在23岁的时候就获得博士学位，数学天才日渐崭露 毕业后，西蒙斯在母校麻省理工学院担任教职工作，此后几经转辗，进入纽约州立大学石溪分校出任数学系主任。 　　西蒙斯在石溪呆了8年，这期间他和华裔数学家陈省发表了著名的陈—西蒙斯理论。 1974年，一个偶然的机会，西蒙斯投资商品市场，意外地获得10倍的回报；而相对于节奏缓慢的学术界生活，外汇和商品市场逐渐激发了西蒙斯的兴趣。 　　1978年，西蒙斯脱离石溪分校，成了专业投资人。他成立了一个叫林姆若伊的基金，专门从事各种投资，其中主要从事外汇交易。当年西蒙斯的投资也是采用传统的判断型，即通过宏观基本面的分析来判断外汇和商品的价格走势，然后进行相应的买卖。林姆若伊基金在10年中获得了25倍的回报。 　很难准确地说什么原因导致西蒙斯投资模式的转型，或许对于具有数学天赋的西蒙斯来说，走到量化投资这条路是天性使然。这个转型是逐步的，在投资过程中，西蒙斯发现很多价格的变化是有规律可循的，“有一些价格走势不完全是随机的，这就是说有可能通过一定的方式来预测”，西蒙斯曾这样说：“首先，数学模型降低你的投资风险。其次，数学模型降低你每天所要承受的各种心理压力。”也许，后面一点更重要。 　　20世纪80年代末，西蒙斯完全停止了基本面分析，变成了一个彻底的、依靠模型的量化投资人，1988年，西蒙斯50岁，他终止了林姆若伊基金，开始众所周知的大奖章基金，自此，西蒙斯步入了纯粹靠量化投资为主的传奇生涯。 /roll01209440263.shtml 对冲基金 对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。 为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入，如规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。 他凭借的投资手法叫做“定量投资”。 量化投资就是将投资专家的思想、经验和直觉反映在量化模型中，借助于计算机处理大量数据和信息进行投资判断。 西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士。用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。 当巴菲特遇上西蒙斯：定性投资 PK 定量投资，孰优孰劣? 在投资大众心里，巴菲特是名副其实的股神。他以连续32年保持战胜市场的纪录，过去20年平均年回报达到20